投资要点
    公司为差异化涤纶工业丝的龙头企业
    目前公司涤纶工业丝产能13.5 万吨，其中技术含量较高的车用丝(高模低收缩丝4.2 万吨、安全带丝1.7~1.8 万吨、气囊丝近0.8~1.0 万吨)6.5 万吨，其他非车用丝（含普通丝和差别化丝产能）7 万吨。公司不断提升高毛利车用丝占比，同时研发新的产品，使产品结构差异化率远高于行业内平均水平，为业绩持续稳定增长打下坚实的基础。
    2013 年轮胎帘子布成为公司业绩新增长点
    一期1.5万吨涤纶浸胶帘子布于2012年上半年开始已经试生产，二期1.5万吨涤纶浸胶帘子布项目建设进展顺利，预计2014年中期建设完成。目前浸胶帘子布已通过住友等国际著名轮胎企业认证，预计2013年2季度开始，涤纶帘子布开始贡献业绩。浸胶帘子布毛利率有望超过30%，盈利能力显著超越现有业务。
    2013 年公司灯箱布产能新增23%
    公司3.1亿平方米灯箱布迁建项目，预计2015年完成。公司灯箱布现有产能近1亿平方米，受限于产能，公司只能选择接单。预计两条压延和两条贴合线，将分别在2013年1季度和2季度末投产，全年产能增幅在23%左右，公司灯箱布凭借技术优势，定位在高端市场且不断研发新产品投放市场，毛利率不断提升。
    受益于 TRW 合作，公司气囊丝受益替代锦纶66 进程
    “气体发生气+气囊丝”厂家组合全球仅TRW+海利得，且合作项目进展顺利，目前公司气囊丝有近1 万吨的产能，毛利率约25%，公司气囊丝有望持续受益涤纶丝替代锦纶66 进程，且维持高毛利率。
    盈利预测及风险提示：
    我们预计公司2012~2014 年EPS 分别为0.24 元、0.40 元和0.54 元，按照2013年2 月6 日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为27.6 倍、16.6 倍和12.3 倍。
    凭借技术优势，公司渐成为国际著名轮胎企业的主流供应商，公司未来发展思路清晰，业绩增长可期。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：涤纶工业丝原料价格波动、工业丝新增产能投放、帘子布认证进展低于预期。