主要内容：
    1Q2013海利得收入增长2%，净利润下降40%。海利得2013年4月26日发布2013年1季报，1Q2013公司实现营业收入4.95亿元，同比增长2%，环比持平；实现归属上市公司股东净利2391万元，同比下降40%，环比增长226%；实现每股收益0.05元。公司同时预告2013年1-6月净利同比下降0%~30%，对应2Q2013EPS变动区间0.03-0.07元。
    毛利率同比下滑，是公司业绩下降主因。2012年，因下游需求不景气，公司主要产品涤纶工业丝销量、价格均出现下滑；1Q2013，涤纶工业丝市场价格均价约1.46万元/吨，同比下降4%，环比上涨6%；价差0.40万元，同比下降8%，环比上升14%，涤纶工业丝价格、价差虽同比下降，但环比改善。受此影响，1Q2013，海利得毛利率同比下降3.45个百分点，环比上升2.57个百分点；净利润同比下降40%，环比大幅增长226%。
    帘子布项目前景值得期待。公司1H2011成功实施了非公开增发，募集9亿资金投向了涤纶帘子布项目，一期1.5万吨/年帘子布项目已于2012上半年投产，2012年实现销售收入3086万元，但由于尚无大规模销售，因此帘子布业务仍处于亏损状态。帘子布业务是公司未来着重发展的项目，目前公司已得到住友、米其林等国际一线品牌轮胎制造商认可，实现批量供货。随着帘子布产品认证工作逐步推进，公司帘子布项目的发展前景值得期待。
    维持海利得“增持”评级，6个月目标价5.28元。我们预计公司2013-2015年每股收益为0.24元、0.31元、0.47元，对应2013-2015年动态市盈率分别为22倍、17倍、11倍；6个月目标价5.28元，对应2013年22倍市盈率。
    风险提示：世界经济的不确定性；行业内竞争加剧；汇率、原油价格波动；新项目进程。