投资要点：  
     哈尔滨项目有望于2014 年9 月建成开业。我们预计项目用地拿到后，公司将很快动工建设，尽管工期较为紧张，但鉴于皮革专业市场的建造施工并不复杂，我们判断哈尔滨项目还是能赶在2014 年9 月前建成开业。（慧博投研资讯） 
    哈尔滨项目地理位置优越，当地具有良好的皮装消费条件和消费习惯，且直接面向东北亚，发展前景十分看好。从地理位置上看：①哈尔滨地处北国，冬季漫长、辐远辽阔、人口众多，不仅拥有庞大的皮革、皮草消费群，更与俄罗斯的商贸往来密切，是公司进军俄罗斯市场的最佳桥头堡；②公司哈尔滨项目位于哈西客站道里区域内，位置优越，哈西客站是哈尔滨市的交通枢纽，高速公路、地铁、长途客站等遍布周边，更与东北亚、俄罗斯等联系密切。
     在良好的品牌效应+当地政府的大力支持下，哈尔滨项目开业后快速繁荣是大概率事件，预计将对公司2014、2015 年业绩带来积极影响。哈尔滨项目初步规划将建设一个18 万平米的皮革专业市场和8 万多平米的商务楼，由于该项目的拿地成本不高（土地成本约1426 元/平米），预计开业后的毛利率能达到80%以上， 增厚公司2014、2015 年EPS 约0.05 元、0.18 元。 
   Q2 公司高毛利率的租赁业务+成都商铺结算将驱动公司业绩进一步提速，我们预计公司Q2 业绩增速100%以上。原因：①新市场的增量租金贡献（武汉市场、海宁五期、成都市场、佟二堡二期裘皮市场）；②老市场提租效应的显现（老市场2012 年6 月提租后在2013 年上半年将贡献增量租金）；③成都市场商铺销售收入结算，成都商铺总销售收入4.67 亿元，毛利率90%，预计Q2 结算部分。
    观点重申：海宁皮城①是零售板块里的稀缺品种（受电商冲击小+全国化扩张初期+业绩增长确定、增速快）；②低估值高成长，有望演绎大行情，目前公司2013、2014 年PE 分别为22 倍、18 倍，相较2013 年51%、2014 年20%的业绩增速， 估值仍便宜，随着公司内生提租+外延扩张的不断推进，公司股价有望演绎大行情；③坚定看好公司的业绩确定性成长逻辑，下跌即买入良机！
    目标价46 元，持续"强烈推荐"：维持公司2013－2015 年的盈利预测1.90 元（增速51%）、2.28 元（增速20%）、3.00 元（增速32%）不变，海宁皮城作为模式稀缺，且低估值高成长的典型代表，是我们未来3 年最看好的投资标的，坚定看好，6 个月内目标价46 元，持续"强烈推荐"！
     风险提示：异地扩张过程中的市场开发风险；经济衰退导致的租金下降