事件：
    近期我们对机器人进行了实地调研。
    评论：
    产品结构变化带来业绩波动性。（慧博投研资讯）从去年开始公司接到的行业解决方案合同及跨国业务合同增加，金额变大周期变长。往年公司合同一般3个月交付，目前拉长至6个月左右，公司在收入确认方面也趋于谨慎。以上原因导致公司一季度收入增速环比放缓。另外，今年一季度收到增值退税700万属于偶发因素，导致净利润增速较高。公司一季度新签订单约6.6亿元，同比增长83%，新接订单将保障公司后续业绩增长。
     公司在数字化车间改造方面有先发优势。公司之前公告为辽宁美程提供"图书智能化数码印刷车间"改造，2.29亿元合同是印刷车间真实需求，此项目属于首台首套设备，具备先发优势。公司同时还有汽车等领域的其他数字化改造项目在做。格力电器、海信、海尔都在考虑数字化车间改造。
    洁净机器人等新产品开始贡献利润：公司开发轨道上悬的洁净天车OHT，有效实现洁净环境的空间运输。今年开始公司的洁净机器人、大气焚烧机械手开始贡献利润，特种机器人开始立项。洁净机器人主要用在半导体、平板显示等高端市场，去年公司销售洁净机器人200台，平均售价30万共贡献6000万收入，今年看台湾及长三角地区半导体投资情况，目前有2000万左右订单。公司产品正在逐渐打入中芯国际等IC装备的主流厂商。轨道交通业务今年好于去年：今年沈阳1、2号线完工，公司还储备了北京13号线屏蔽门，下半年放量。另外，预计沈阳9号线、4号线年内开始招标。公司轨道交通业务将好于去年。
    新能源业务：(1).换电站业务: 公司提供锂电池生产工艺充电、换电生产设备，承揽的北京项目共有9个站，广州有1个（300多万），12年贡献约4000万收入。美国特斯拉公司用普通锂电池解决了充电问题，今后将加速全球电动车产业化进程，公司的换电站业务有望受益。(2).公司还研发出了三元催化剂成套设备生产线，成功应用于汽车配件厂商。
    并联机器人进军劳动密集型行业。12年公司机器人手臂产能1000台(不含AGV)，目前AGV产能350-500台，去年搬运机器人卖了200台。公司成功研发出并联机器人，主要用于食品、药品和电子产品加工、装配。
    公司核心技术优势在于系统集成能力:公司系统集成能力强，难度在于控制精度、动作重复度。在全球机器人市场第一名是ABB，设备与系统都卖；第二名是安川、KUKA、川崎重工、FUNUC，在国内销售整机，不销售系统，系统集成能力弱于ABB；第三名：意大利的卡默尔。
    目前国内市场年需求量在3000台左右，年销售额在20亿元以上。统计数据显示，中国市场上工业机器人总共拥有量近万台，占全球总量的0.56%，其中完全国产工业机器人（行业内规模比较大的前三家工业机器人企业）行业集中度占30%左右，其余都是从日本、美国、瑞典、德国、意大利等20多个国家引进的。国产工业机器人目前主要以国内市场应用为主，年出口量为100台左右，年出口额为0.2亿以上。新园区建设进展顺利：沈阳智慧园基建顺利进行，杭州高端装备园今年6月投入使用。一季度杭州公司已独立签订合同组织生产，实现本年度经营发展的良好开局。另外，公司12年新签约的420人已经到位，将保证公司后续研发顺利开展。
    看好新产品：真空洁净机器人及数字化车间改造。公司新产品较多，有激光焊接、洁净机器人、页岩气钻探、纳米打印机、智能服务、换电站。
    (1).真空洁净机器人：12年公司销售了100台，预计13年能够达到260台，完成销售收入约8000万元。公司产品正打入中芯国际等IC装备的主流厂商。
    (2).数字化车间改造：公司之前公告为辽宁美程提供"图书智能化数码印刷车间"，标志着公司从"单项设备提供"向"整体方案解决"过渡。我们判断印刷包装、食品加工、玩具、制造等各个领域都有数字化车间改造需求，机器人的系统集成业务前景广阔。投资建议：
    预计公司2013-2014年EPS为1.00和1.32元，对应PE为38倍、28倍，维持"买入"评级。风险提示：1.公司下游汽车、工程机械、轨道交通制造行业增速放缓。
    2.行业竞争加剧，毛利率下滑的风险。