事项：
    公司股价于 2013 年4 月2 日跌停。我们认为很大原因是投资者由于年报、一季报预告（增速10-20%）与之前市场一致预期不一致，从而对公司业绩、长期成长逻辑发生担忧。但我们认为公司短期业绩、长期成长逻辑仍未变化，我们仍然长期看好公司未来发展。
    平安观点:
    一季报增速过低，对全年净利润影响大吗？
    我们认为，一季度对全年净利润不构成重大影响，一季度签单情况仍预示公司成长迅速。
    理由为（1）2012 年一季度净利润占全年净利润12.5%，对全年业绩影响较小；一季度净利润增速与全年业绩增速无必然关系；公司2013 年一季度净利增速与全年净利增速预计关联性也不高；（2）根据公司公告与市场下游调研得知，公司一季度签单增速较快，预示公司成长能力仍然良好。
    2012 年业绩增速较低，是否预示2013 年业绩仍难以高增长？
    我们认为，2012 年业绩增速较低与公司收入确认方式有较大关系，在手订单仍可保证2013 年高增长。理由为（1）2012 年公司业绩增速较低，和公司收入确认结构有关系，其中高毛利率的军品收入确认有所延迟是重要原因；（2）2012 年新签订单增速喜人，以及2013 年先后公告的2.9 亿元军品大单与2.3 亿元印刷数字化车间大单（仅这两个大单就占2012 年收入50%），都足以保证2013 年业绩高成长。
        公司长期成长逻辑发生变化了吗？
    我们认为，公司长期成长逻辑确实在发生变化，但是在往好的方向变化。我们一直强调，公司将以“高端系统集成”+“机器人制造”两条腿走路，以“技术为基础”+“市场为导向”驱动长期成长。目前公司长期成长逻辑仍然持续，将在自动化与机器人应用迎来大发展的背景下，公司未来前景可期待。
    公司 2012 年11 月获工博会金奖的数字化车间产品，仅过半年即成功转化为订单，说明公司“高端系统集成”方向再上一层楼，未来潜力巨大。同时，公司“机器人制造”方向中，军品持续获得大单，在军备迎来大发展的背景下，将提供长期成长空间。
    公司发展处于快速成长期，维持“强烈推荐”评级
    我们预计，公司2013-2015 年EPS 为1.01、1.40 与1.81 元，动态PE 分别为29.6、21.8、16.6 倍，未来3 年公司处于快速成长期，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：国内机器替代人工进程低于预期；公司技术未能紧跟市场。