报告摘要：
    12年业绩保持平稳较快增长。2012 年,公司实现营业收入 10.44 亿元,同比增长33.29%;归属于母公司的净利润为2.08 亿元, 同比增长30.28%,每股收益为0.70 元，业绩基本符合我们的预期,但低于市场预期。
    在主营业务中,工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化与装备检测生产线的营业收入分别为3.00、3.17、3.54 亿元,同比增速分别为35.13%、43.04%、48.91%,交通自动化系统的营业收入为5789 万元,同比下降35.66%。
    公司综合毛利率下滑，经营现金流量显著改善。2012 年,公司综合毛利率为27.94%,比去年同期减少2.37 个百分点;经营活动产生的现金流量为1.23 亿元，同比增长706.5%；受益于财政补助上升等因素，营业外收入为9775 万元,同比增长36.91%，在利润总额中的占比为39.75%。
    受宏观经济环境等因素的影响,短期业绩增速出现回落。12 年四季度单季度,公司的净利润同比增速为12.81%;公司预计13 年一季度的净利润同比增速为10-20%，近期业绩增速出现回落。受宏观经济环境的影响，12 年3 季度公司订单增速出现放缓，4 季度之后开始有所好转。
    近期新签大额订单,公司中长期发展前景仍看好。机器人及自动化产品的市场需求保持旺盛：13 年一季度,公司公告,相继获得国防军工领域合同金额为2.93 亿元的订单、辽宁美程在线印刷有限公司合同金额为2.29 亿元的大额订单,军工等产品的毛利率相对较高，将有助于保障公司13 年的业绩增长。
    盈利预测与投资评级:预计13 年-15 年的EPS 为0.87、1.18、1.58 元,对应的市盈率为38.4、28.2、21.0 倍。考虑到目前股价已超过我们30元的目标价，下调为谨慎推荐的评级；公司中长期发展前景仍看好,如果股价有较大调整将带来投资机会。
    风险因素: 汽车等下游产业需求下滑，政府财政补助大幅波动，行业竞争加剧等。