事件：
    公司公告2013 年第一季度实现营业收入 2.4 亿元，同比增长4.4%，归属于母公司净利润 3479 万元，同比增长 31.52%。
    评论：
    1. 订单结构带来业绩季节性波动，新接订单增速报账后续业绩。2013 年第一季度实现营业收入 2.4 亿元，归属于母公司净利润 3479 万元，同比增长 31.52%。值得关注的是，公司从去年开始订单结构发生变化，军品及大订单占比上升，今后交付周期可能会变长，公司业绩的季节性波动将会更加明显。公司新签订单约 6.6亿元，同比增长83%，新接订单将保障公司后续业绩增长。
    2.公司致力于打造智能装备全产业链。公司传统主业是自动化装配、物流仓储、工业机器人、交通自动化，2012年收入占比分别为33.4%、30.4%、28.7%、5.5%。目前公司正在积极开拓激光焊接、洁净机器人物流仓储系统、页岩气钻探、3D 打印机、智能服务及换电站业务。
    3.国内工业机器人市场还有很大发展空间。2011 年全球工业机器人销量约15 万台,同比增长约30%。2011 年我国新增工业机器人数量同比增长25%达1 万台, 工业机器人保有量同比增长25%达到5 万台。目前全球超过50%的工业机器人应用于汽车及零部件产业；目前我国工业机器人总安装量约5 万台。仅在汽车领域，潜在市场达1000 亿元；目前我国大部分进口工业机器人来自日本，国内企业进口替代空间广阔。目前我国机器人密度为：每百万人90 台，远低于世界水平及发达国家1600 台的高水准，未来发展空间巨大。
    4.关注军品及系统集成业务。(1).公司每年都会获得军方3-5 亿的订单，预计未来订单量将逐渐加大。公司特种机器人产品从海军、空军部队有望获得上10 亿订单。(2).目前国内智能装备需求旺盛，主要集中在航空航天、汽车等高精端领域，以上领域大多被国外巨头ABB、发那科垄断，国内机器人、智云股份等公司都在做进口替代。智能装备应用更大的领域是食品、饲料、制药等其他领域，但生产针对中低端具体应用的公司并不多。机器人将越来越多地做系统集成业务，下游更加广阔。
    5.看好新产品：真空洁净机器人及数字化车间改造。公司新产品较多，有激光焊接、洁净机器人、页岩气钻探、纳米打印机、智能服务、换电站。(1). 真空洁净机器人：12 年公司销售了100 台，预计13 年能够达到260 台，完成销售收入约8000 万元。公司产品正打入中芯国际等 IC 装备的主流厂商。(2).数字化车间改造：公司之前公告为辽宁美程提供“图书智能化数码印刷车间”，标志着公司从“单项设备提供”向“整体方案解决”过渡。我们判断印刷包装、食品加工、玩具、制造等各个领域都有数字化车间改造需求，机器人的系统集成业务前景广阔。
    投资建议：
    预计公司2013-2014 年EPS 为1.00 和1.32 元，对应PE 为34 倍、26 倍，维持“买入”评级。