海外市场遇冷倒逼国内市场超预期，公司将会受益
    去年和今年由于欧盟和美国双反的逐渐升级导致以出口为导向的中国光伏产业出现了大幅度的下滑，海外市场的遇冷也直接导致了大量下游组件企业的倒闭，同时倒逼中国政府打开国内市场已拯救整个产业。近期国家有望出台电价补贴、减免增值税等政策鼓励国内市场的打开。（慧博投研资讯）而公司的逆变器产品主要销往国内，不受欧盟双反的影响，并将直接受益于国内市场的启动。在国家政策的扶持下，我们预计今年国内光伏市场装机有望达到10GW，同比去年增长100%以上，而未来几年随着光伏发电成本的下降和国家的扶持，预计光伏装机将维持稳步增长的趋势。
    行业整合加剧，公司一季度毛利率有见底迹象
    虽然逆变器仍然面临激烈的竞争，但是近期由于部分中小企业的退出使得逆变器的价格下滑幅度有所放缓，公司逆变器产品毛利率在一季度也出现了见底企稳的趋势，在近期国内“金太阳”市场抢装刺激下，行业逆变器的整体价格有望出现稳定甚至抬升，有望刺激公司利润率出现进一步出现改善。
    电站开发有望增厚业绩，提升公司抗风险能力
    公司10 月18 日与酒泉朝阳和酒泉三阳公司签订了酒泉光伏电站的EPC项目，项目合同涉及金额约9 亿元，同时5 月13 日又公告获得安徽毫州约200MW 的电站EPC 项目，预计将在未来五年内做完。公司持续获得电站EPC 订单也说明公司电站业务未来有持续获得电站建设项目的能力，而电站项目建设也将成为公司重要的盈利来源和保证，将成为公司主营业务的重要组成部分。
    风险提示
    逆变器下滑幅度超预期；国内市场装机低于预期。
    将持续受益于国内光伏市场增长，给予“推荐”评级
    我们预测公司2013~2015 年EPS 分别为0.55/0.71/0.90 元，对应PE 分别为23/18/14 倍，我们以2013 年给予30 倍计算，对应目标价为16.50 元，考虑到公司未来业务有望持续受益于光伏市场的爆发性增长，给予公司“推荐”评级。