核心观点：
    1．事件
    公司发布公告。【慧博资讯】三峡新能源发电有限公司对酒泉朝阳新能源发电有限公司、酒泉三阳新能源发电有限公司进行增资，工商变更登记已完成。（慧博资讯）公司各持有酒泉三阳和酒泉朝阳两公司10%的股权。酒泉三阳和酒泉朝阳将不再是全资子公司。
    2．我们的分析与判断
    （一）光伏项目在建设前转让成功
    公司酒泉三阳和酒泉朝阳股权变动，由100%变成10%，我们认为，这相当于公司已将两个项目成功转让给三峡新能源。光伏项目转让失败和项目建设大量垫资是进入光伏项目投资失败的最大理由。对于公司的两个项目，70%的项目贷款将由三峡新能源负责筹措。公司只需按照项目公司股权比例，出资自有资金30%中的10%，即2700 万左右（光伏项目一般的贷款比例为70%）。
    （二）EPC 增厚公司业绩0.10 元
    公司的项目收益来源包括三方面，逆变器销售、EPC、项目公司股权转让。对项目公司销售的逆变器毛利率，略高于平均水平，可能会达到35-40%。按照逆变器每瓦销售0.5 元（含变压器等其他设备），销售净利率10%（2012Q2 为12%，2012Q3 为7%），那么100MW 逆变器贡献约5 万元，对净利润影响不大，但是对逆变器出货量影响较大。根据知名EPC 公司介绍，通过精细化管理，其EPC项目净利润可达5%。按照5%的净利润，我们预计三峡新能源项目EPC 工程将增厚公司EPS 0.10 元。项目完成后，公司转让项目公司10%的股权，如有溢价，也将行成收入。
    （三）扶持政策陆续出台
    面对光伏企业一年半的经营困难，国家出台多项扶持政策。最重要的补贴政策，已酝酿几个月，我们认为离出台已不远。
    3．投资建议
    我们预计2013-2015 年盈利预测为0.50 元、0.60 元和0.72元，维持对公司的“推荐”评级。
    4．风险提示
    产能整合不彻底，逆变器价格下降超预期。公司市场份额难以维持在30%以上。公司子公司盈利不见改善，成本控制能力下降。