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>> 中银国际-中国国旅(601888)调研纪要-130513
上传日期:   2013/5/13 大小:   831KB
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评级:   买入 作者:   冯雪
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最新情况:
    中国国旅(601888.CH/人民币32.18, 买入)2012 年实现营业收入161.34 亿元,同比增长27.09%;实现营业利润14.48 亿元,同比增长33.87%;实现归属于母公司所有者的净利润10.06 亿元,同比增长46.83%。实现每股收益1.14 元。(慧博投研资讯)
    2013 年1 季度实现营业收入39.38 亿元,同比增长18.54%,实现净利润4.96亿元,同比增长48.07%;实现扣非后净利润4.796 亿元,同比增长43.5%;实现每股收益0.56 元。
    三亚免税店:2012 年实现销售收入20.37 亿元,同比增长102.66%;实现净利润3.50 亿元,同比增长71.60%;净利率达17.2%。13 年1 季度三亚店实现营业收入10.5 亿元(2012 年1 季度约6 亿元),实现净利润2.1 亿元。
    12 年三亚店净利率下降的原因:中免公司给三亚店供货。三亚免税店2011年刚开业处于培育期,没有收取手续费。12 年开始收8%手续费,降低了净利率。
    有税商品毛利逐年下降原因:以前奥运、世博有税品毛利率较高。
    免税商品结构情况:市内免税店不允许卖烟酒,香化、精品比重高。
    海棠湾店项目规划:2014 年春节前一期开业,开业面积2-2.5 万平米,都是免税。二期将于2014 年中期开业,也将是以免税为主。
    传统免税业务增长乏力原因:主要渠道来看,边境、口岸、机场等保持正增长,机场保持两位数百分比的增长;供船业务同比是负增长,拉低整体增速。
    三亚免税店 2013 年1 季度购物人次:购物人次同比变化不大,收入的增长主要依赖人均消费的提高。
    
 
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