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>> 申银万国-捷成股份(300182)点评:并购战略深化,整体服务能力增强,建议积极增持-130513
上传日期:   2013/5/13 大小:   218KB
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评级:   增持 作者:   赵隆隆,龚浩,张建胜
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     公告:以现金2994.60 万元及22.35 元/股(对应除权前29.4 元/股)向被购买公司原有少数股东定向发行不超过928.10 万股,购买冠华荣信61.04%股权、极地信息49%股权、华晨影视49%股权、捷成优联49%股权,交易完成后公司持有冠华荣信90%股权,极地信息、华晨影视及捷成优联100%股权。上市四家公司13-15 年合计的业绩承诺为净利润不低于4709、5814、7132 万元(每家公司分别有每一年对应的业绩承诺下限)。(慧博投研资讯)同时,拟以不低于20.12 元/股(对应除权前26.46 元/股)定向发行不超过393.27 万股募集配套资金。
     良好的交易方案设计充分考虑了并购整合效果及二级市场股东的利益。首先,公司的收购策略倾向于先控股(如51%)再根据整合效果购买剩余少数股东权益,虽然后一次收购价可能会高于前一次,但此策略增强了收购整合中的确定性,从收购对象的业绩承诺看,此次对于2013 年与2014 年的净利业绩承诺均远高于12年初收购时的承诺,主营创新业务的极地信息和捷成优联业绩承诺上调比例分别超过130%、150%。其次,“现金+股份发行”且长时间锁定(例如36 个月)的方案既兼顾了对方的现金需求(利于收购价谈判),又较好的维持了整合过程的团队稳定性及利益一致性,使公司有足够的时间整合对方的渠道资源或技术优势。最后,对二级市场定向增发募集配套资金的增发底价低于向收购对象的增发底价,一定程度上也说明了公司对二级市场股东利益的重视。
 
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