投资要点：
    受整体市场环境影响，4 月销售环比有所回落，同比增幅缩小，但表现仍然稳定。4 月实现签约销售金额94 亿元，环比下滑22%，同比增幅收窄至3%；但从绝对水平来看，4 月销售并不算差；销售均价1.18 万元/平米，环比升6%，同比降7%。（慧博投研资讯）
    1-4 月实现签约销售金额402 亿元，同比大幅增长67%，维持全年销售1200 亿元以上（+20%）的预测，存在超预期可能。13 年可售货量仍以刚需户型为主，120 平米以下户型占比60%，并适当增加大中户型占比以平衡产品结构。销售站上千亿规模台阶以后，13 年推货节奏将更趋均匀，淡化旺季淡季的差别。
    4 月拿地暂放缓。仅新增长春1 幅地块，权益建面/土地款18 万方/2.9亿元，楼面地价1626 元/平；1-4 月新增权益建面/土地款454 万平/95亿元，楼面地价2666 元/平。销售持续快速增长背景下预计13 年拿地规模将高于12 年，仍将以深耕市场容量大的一二线核心城市为主。
    13 年公司计划拿地支出约400 亿元，较12 年增长约30%。
    13-15 年EPS1.53/2.00/2.59 元，PE8/6/5 倍，13 年业绩锁定有余，RNAV10.5 元。公司坚持成长性企业定位，销售站上千亿台阶后仍将保持高增长。定位主流刚需，布局全国，受调控升级的影响较小。中长期显著受益于调控带来的行业集中度加速提升趋势，维持“推荐”评级。