1．事件
    美国经济持续复苏，非农就业数据超市场预期。与此同时，欧洲经济继续低迷。（慧博投研资讯）如果这一趋势持续，我们试图讨论其对集运行业的影响。
    2．我们的分析与判断
    我们认为美国经济复苏对5 月美线合约价格的影响可能有限，但如果复苏持续，对中海集运业绩具有正面影响。我们测算了中海集运业绩对美线运价提升的弹性，每10%的运价上涨对应0.08 元的2013 年业绩增厚。
    美国经济持续复苏
    美国经济持续复苏，消费者信心及消费者信贷好转，零售商主动补库存亦反应了市场的乐观预期。美国的工业生产及地产周期亦处于复苏趋势，料美国经济将持续稳定复苏。
    美线的经营模式与市场结构
    美线一般在4-5 月签订全年的运输合同。对中海集运而言，其中超过半数的BCO 合同在年中可调整的区间不大。另一部分合同价格可变，如果年内运价上涨则可相应受益。同时，美线的市场集中度并不足以支持船东垄断性提价。
    美线合同签订有所推迟
    2013 年美线谈判市场普遍有所推迟，预计在5 月中下旬最终完成合同签订。市场为配合合同谈判亦计划提价，中海集运亦宣布计划在5 月22 日为美西/美东提价400/600USD/FEU。我们预计今年合同价格同比涨幅在10%左右。
    3．投资建议
    我们认为美国经济复苏将对集运行业产生积极的影响，太平洋航线运价每10%的运价上涨对应公司0.08 元的2013 年EPS 弹性，但在欧洲经济相对疲软的背景下，美国经济的复苏并不足以支撑集运行业趋势性拐点的出现，行业的供需压力仍存。维持公司2013-15年EPS 预测0.01/0.08/0.18 元，维持“谨慎推荐”的投资评级。
    4．风险提示
    公司的投资风险在于1）欧美经济复苏出现反覆，需求增速下滑；2）船东过度竞争，压低运价；3）油价上涨及人工成本上涨。