投资要点
    事件：中海集运4 月27 日公告，董事会同意公司建造5 艘1.8 万TEU 集装箱船。
    点评：
    集运业在朝着大船化的方向发展，8000 箱以上的大船是未来运力增量的主要来源。马士基引领着大船化的潮流，它最早提出造1.8 万TEU 集装箱船，这也是目前最大的集装箱船。
    大船的优势在于单箱的燃油成本会明显降低。新1.8 万TEU 集装箱船的设计使其能耗显著减少，在目前高油价的情况下尤为明显。我们认为公司此次订船将明显加强其竞争实力，使其留在行业内的第一梯队。
    集装箱船价处于底部区间。公司的1.8 万箱船造价将低于马士基11 年订船的价格，我们预计在1.4-1.6 亿美元。马士基和中海集运再造大船有可能引起跟风，如果其他船东被迫也下单造1.8 万箱船，将导致集运业运力过剩的问题持续存在。
    短期来看，由于需求低迷、新船不断交付，2-3 季度运价有可能低于去年同期。受限于班轮公司的财务情况，我们认为行业再大规模订船的可能性不大，集运的拐点会在2015 年出现。
    估值和建议：公司订造的1.8 万箱船未来交付后将极大增加公司在欧线的竞争能力，我们维持“增持”评级，预计2013-2015 年公司EPS 分别为0.02、0.10 和0.16 元，对应2013 年0.9 倍PB。
    风险提示：船东跟风造船加剧供求矛盾、世界经济复苏不达预期。