1．事件
    中海集运公告订造5 条18400TEU 集装箱船，每条造价1.37 亿美金。【慧博资讯】新船将于2014 年11 月至2015 年3 月间交付。（慧博资讯）
    2．我们的分析与判断
    中海集运此次订船意在提升船队竞争力，补充公司2014 年之后的船队订单。维持公司的盈利预测和“谨慎推荐”的投资评级。
    船价已位于较低位置
    公司在公告中预计新船价格基本触底。据Clarksons 数据，12800-13500TEU 集装箱船造价已较峰值下跌37%,而马士基手持的18000TEU 船舶订单造价约1.9 亿美金（USD38 亿/20 条订单），高于公司定船价格38%。此次定船的付款条款亦较为优惠，为2013年5 月20 日之前/6 个月内/开工/交付各10%/10%/10%/70%，不同于传统的五期各20%条款。
    大船将提升公司的长期竞争力
    从现有的经验来看，更大的集装箱船在装载率较好的情况下将更具市场竞争力，因其更低的单箱固定成本和更低的燃油单耗。1.8万TEU 集装箱船订单目前仅马士基及中海集运持有。截至2012 年底，中海集运手持4 条4700TEU（2013 年3 月-6 月交付）及8 条10000TEU（2013 年10 月至2014 年5 月交付）集装箱船订单，新订单将补充公司在2014 年以后的订单。
    或增加欧线供给压力
    大船投放将增加欧线的供给压力。如果欧洲经济2014 年之后仍疲弱，新船的投放将对欧线运价形成显著压力。目前我们对2013-15 年8000TEU 以上船舶供给增速的预测为21.3%/17.7%6.9%。
    3．投资建议
    我们认为中海集运建造船舶的计划在长期将提升公司的竞争力，但对公司短期业绩影响有限。我们担忧行业的供给增速将压制行业的周期复苏，暂时维持公司2013-15 年EPS 预测0.01/0.08/0.18元，维持“谨慎推荐”的投资评级。