4 月公司销售面积110.7 万平，销售金额123.8 亿元。【慧博资讯】单月销售均价11183 元/平米，同比升15.3%，环比降6.4%。（慧博资讯）新拓展项目11 个。
    投资要点：
    受需求提前释放、预售价格监管致供应延迟等影响，4 月楼市成交环比下滑。
    4 月实现销售面积110.7 万平米，销售金额123.8 亿元，销售面积和金额同比分别上升44.3%和66.4%，环比分别下降13.0%和18.6%。销售均价11183元，同比升15.3%，环比降6.4%。
    同比持续创新高，1-4 月实现销售面积482.2 万平米，同比增27.7%；实现销售金额560.2 亿元，同比升45.5%；销售均价11618 元/平，同比升13.9%。
    预计13 年可售量约2400 亿元，若去化7 成以上，则销售额约1700 亿元，同比增20%。
    4 月加大扩张，新增11 个项目，共获取权益建面330.4 万平米。项目主要集中在二三线城市，需支付权益地价65.6 亿元，平均楼面地价1986 元，楼面地价较12 年平均拿地成本低32.4%。
    1-4 月新增31 个项目，共获取权益建面880 万平米，持续补库存。国内项目平均楼面地价2398 元，与12 年平均拿地成本相比低18.4%，强化成本优势。
    经济弱复苏背景下未来政策相对稳定环境较为宽松，刚性需求释放受压制相对小，有利于以刚需产品为主的公司销售不断释放。且公司坚持高周转的盈利模式，以销定价，实现市场份额不断提升。预计13-15 年EPS1.48、1.86和2.33 元，对应PE 分别为8/6/5 倍。若B 转H 股顺利实施，乐观预计13年PE 向10 倍靠拢，股价仍有上升空间，未来12 个月内合理股价14.8 元，维持“推荐”评级。
    风险提示：政策调控过度带来的行业与公司盈利下降等的风险。