事件： 公司发布12 年年度业绩报告：报告期内实现营收40.99 亿元，同比增长32%；实现归属净利润263 万元，同比大幅下滑99%，低于我们预期。【慧博资讯】 公司发布资产收购方案，拟以发行股份方式购买福建省圣农实业有限公司、福建富广源投资有限公司持有的福建圣农食品有限公司合计100%股权， 共计向后两者拟定向增发0.89 亿股，增发价格为11.76 元/股。（慧博资讯） 
   点评： 公司业绩分析：1）鸡肉产品销量增长推动公司收入增长。12 年公司鸡肉产品销量较上年增加了55.47%。2）但由于受国内肉鸡行业持续低迷和"速成鸡"事件影响，鸡肉销售均价较上年下降了15%，导致营业收入增幅仅32%，较产品销量的增幅低了24 个百分点。同时报告期内营业成本的增幅较产品销量的增幅高了3 个百分点上述两因素合计影响12 年度净利润的金额超过8 亿元，是导致12 年度净利润大幅下降的主要原因。 公司事件分析：1）资产收购有助于解决公司关联交易，延伸产业链， 提升公司盈利能力。2）收购价格较为合理：根据公司注入资产13-15 年承诺业绩0.77、1.11、1.54 亿元测算，本次交易的购买市盈率分别为13.6 倍、9.5 倍、6.8 倍。 
    对公司长短期看法： 短期来看，由于受禽流感影响，鸡肉消费低迷，行业惨淡，去产能较为积极。我们认为禽流感属于黑天鹅事件，而随着这一事件结束，禽价格将迎来急剧上涨，改善公司盈利能力。 中长期来看，公司通过量增驱动逻辑清晰，在未来5 年公司将全产业链做到7.5 亿只，是当前产能的3 倍。从行业角度来看，由于受去年及今年事件型冲击，禽供给端整体好转，从而行业有望进入持续盈利区间。 
    对盈利预测、投资评级和估值的修正： 考虑增发摊薄，我们预测公司13-15 年EPS 分别为0.17、0.44 和0.56 元，给予14 年30 倍PE，目标价13.2 元，买入评级。 
   风险提示：需求持续低迷。