事件：
    上市公司发布收购资产预案。拟向圣农实业和富广源共发行8,948.33 万股,每股价值11.76 元，共募集资金10.5 亿元，收购二者持有圣农食品100%的股权。
    点评：
    收购PE 为13 年14 倍，PB5.7 倍，13 年增厚EPS0.077 元。（1）食品公司13-15 年业绩承诺为0.77、1.11、1.54 亿元，对应的PE 为14、9、7 倍。
    食品公司未审计的净资产账面值1.85 亿元，收购PB 约5.7 倍。（2）收购资产后上市公司总股本摊薄为10 亿股，食品公司13-15 年增厚EPS0.077、0.11、0.15 元。13 年由于养殖行业低迷，食品公司增厚业绩较大。
    上市公司产业链进一步延伸。（1）食品公司主要产品是熟食、鸡下脚料、调理食品等，客户是肯德基、麦当劳等大客户，出口日本，商贸批发。预计13 年销售量5 万吨（增80%）。（2）收购完成后，上市公司产业链从祖代鸡饲养延伸至鸡肉深加工，进一步保证了食品安全，提高产品附加值，减少公司业绩波动，提高运营效率和一站式服务能力，产生巨大协同效应。
    暂不调整盈利预测：由于预案后续还需要董事会、股东大会、证监会批准，实施的时间和成功与否存在不确定性。我们暂时维持盈利预测不变。即公司13-15 年EPS0.06、0.85、1.06 元，对应的PE212 倍、14 倍、11 倍。公司最近1-2 年的业绩仍然取决于养殖行业能否触底回升。增持评级。
    风险提示：食品公司盈利低于预期。