投资要点
    事件：
    一季度实现收入9.7 亿元（增5.4%），利润-0.79 亿元（降201%），折合EPS0.086元。公司业绩低于预期。
    点评：
    一季度量增价减，成本同比上升。公司肉鸡出栏数增长22.64%，估计在5000 万羽左右，但营业收入增速仅5.4%。鸡肉价格同比下降0.78%，而成本上升14.7%，毛利率-1.91%。主要原因是养殖行业处于下行周期，同时叠加美国干旱，“速生鸡”，H7N9 事件的冲击。
    财务费用走高。一季度公司财务费用同比增加约2500 万（增220%）。主要原因是公司浦城等项目资本开支大，需要大量储备资金。财务费用高企一方面保证未来放量得以持续；一方面也使得当期业绩受到一定影响。
    公司预计中报亏损在7600 万到1.4 亿之间。二季度受禽流感影响，公司业绩低于此前预期。参考行业的数据，近期山东地区毛鸡价格低至3.7 元/斤附近，鸡苗价格低至0.5 元/羽附近，亏损严重。二季度肯德基新订单价格环比有所提升，但考虑到肯德基收入占比不大（15%左右），因此我们认为公司二季度亏损程度不会比一季度改善太多。
    盈利预测和投资建议。我们预测13-15 年EPS0.06、0.85、1.06 元，对应PE187、14、11 倍。我们认为下半年养殖行业可能触底回升，大宗农产品弱势，疫情冲击消散，公司将实现业绩反转，建议适时布局。增持评级。
    风险提示：疫病因素，价格低于预期。