投资要点
    事件：
    12 年实现收入和净利润分别为41.0 亿和263 万元，同比增长32%和-99.4%，折合EPS0.003 元，其中10-12 月EPS-0.10 元，同比增长-159%。12 年度无利润分配计划，公司业绩低于预期，此前已有预告。
    点评：
    养殖低迷，成本上涨。12 年由于养殖行业景气度呈下行趋势，公司鸡肉平均价格同比下降15.42%，而玉米豆粕价格分别上涨3.7%和16%。下半年公司每羽亏损达到1.21 元，而11 年下半年景气高点每羽盈利4.89 元。
    销量持续增长。（1）我们估计12 年屠宰量达到1.86 亿羽（增55.47%）。
    其中上下半年分别屠宰0.82 和1.04 亿羽，同比增长64%和50%。（2）13年欧圣和浦城项目陆续完工贡献产量（12 年底固定资产增33%，在建工程增30%），我们预计13 年屠宰量达到2.3-2.4 亿羽，增长约25%-30%。
    （3）根据公司战略和已公告产能规划情况，未来5 年销量将持续增长。
    二季度价格仍然低迷，下半年有望回升。（1）由于禽流感事件，二季度鸡价经历了惨烈的下跌，因此公司二季度很可能仍然亏损。（2）我们判断肉价可能在三季度底或更晚一些触底回升，因此公司下半年将恢复盈利。目前禽流感事件有可能加速存栏下降，肉价的底部有可能略有提前。
    盈利预测。我们预测公司13-15 年EPS0.06、0.85、1.06 元，对应PE187、14、11 倍。13 年上下半年头均盈利为-1.72 和1.52 元。
    投资建议：经历了12 年的肉价下跌和“速生鸡”、“禽流感”事件冲击，养殖行业的盈利情况达到了低点。中长期看，事件影响逐渐消散，如果肉价能在下半年触底回升，则对于公司来讲是一个很好的投资机会。关键要看母猪存栏的消化情况，和股价对风险的释放程度。
    风险提示：疫病因素，价格低于预期。