内容：
    报告期内，公司共实现营业收入9.72亿元，同比增长5.42%，实现归属上市公司股东净利润-7859万元，同比下降201.54%，实现每股收益-0.09元。盈利能力方面，综合毛利率-1.91%，同比下滑13.46个百分点；ROE为-2.39%，同比下降4.51个百分点。运营指标方面，存货周转率为1.29次，同比提升0.07次。公司同时预告2013年上半年净利润亏损幅度在-14058至-7600万之间（去年同期归属于上市公司股东的净利润为12917万元）。
    点评：
    公司二季度经营情况环比将有所改善，但由于禽流感事件对行业与公司的负面影响仍较大，使得公司13Q2单季仍将亏损，同时也加速公司业绩见底。总体上，我们仍维持4月19日公司年报点评《行业不破不立，13H2迎头向上》中的观点和预测，即：1）周期角度看：公司作为禽类养殖行业的最佳标的之一，将随着行业的周期反转而在2013年下半年重整旗鼓、迎头向上，而2014年有可能是养殖行业一个实实在在的牛年。在目前行业加速见底的背景下，我们的观点是：若风格属偏激进，可在复牌一段时间之后（公司自2月28日起停牌，预计于不晚于5月3日复牌，复牌后或会因停牌期间禽流感爆发和行业低迷而补跌），择机左侧布局；若从偏保守的角度出发，可以考虑半年报之后介入（一方面，公司12Q1单羽鸡的亏损超过1.7元/羽，另一方面，2012年公司业绩前高后低，意味着2012H1基数相对较高，故预计2013年半年报同比表现仍将差强人意）。
    2）中长期角度看：公司产能布局的稳步扩张，销量的持续增长，是保证业绩的广阔“护城河”。截止2012年年底，公司年产9600万羽商品鸡的非公开募投项目已经顺利投产，2013年在光泽县的产能规模扩大至2.5亿羽/年，而蒲城年产1.2亿羽商品鸡项目、欧圣农牧年新增3000万羽商品鸡项目，也在陆续建设过程中（项目进度分别为11.06%和69.98%）。蒲城的项目我们预计将于13Q4或14Q1开始逐步投产。再往后看，未来五年公司目标为：a）年生产饲料375万吨；b）年养殖祖代鸡16万套；c）年养殖父母代种鸡750万套；d）年饲养商品代肉鸡 7.5 亿羽；e）年屠宰加工肉鸡 7.5 亿羽；
    在具体盈利预测上，由于公司13Q2亏损幅度或仍较大，我们调低公司2013年EPS至0.11元（维持2014年EPS 0.85元的盈利预测），维持“增持”评级，目标价12.75元，对应公司2014年15倍的PE估值。
    报告期内，与上年同期相比，公司出栏肉鸡羽数增加22.64%，达到约4700万羽，但受2012年第四季度"速成鸡事件"后续影响和近期"H7N9事件"影响，营业收入仅增加5.42%，单羽亏损在1.67元左右； 
    综合毛利率更是仅录得-1.91%，主要原因是：1）原料采购价格上涨，其中豆粕上涨30.04%，玉米上涨2.76%，鸡肉的吨成本上涨了14.73%；2）受2012年第四季度"速成鸡"、"药残鸡"事件后续影响和近期H7N9事件的不利影响，鸡肉销售价格继续疲软，比上年同期下降了0.78%。
    我们认为，相比于2012年第四季度，公司13Q1盈利情况已有所改善，毛利率虽仅为-1.91%，但也较12Q4单季环比提升0.86个百分点（正常年景中，由于保温费高、工作日少等原因，公司每年的第一季度盈利水平通常也是全年最低的）。
    与此同时，由于公司为浦城、政和等在建新项目储备资金，公司债券、短期融资券利息增加较多，使得报告期内公司财务费用较上年同期增加较多（2469.83万元，增幅达到221.04%）。
    对于整个养殖行业而言，所谓不破不立，由于鸡肉价格的波动周期大体上是沿着猪肉的轨迹，因此禽类公司的拐点也自然需要看猪价周期拐点的"脸色"。截止4月17日，全国出栏瘦肉型猪均为11.97元/公斤，较去年同期下滑13.07%，头均盈利为-239元，处于较为深度的亏损状态中，再加之夏季消费清淡、禽流感导致需求不振等短期因素，我们认为头均盈利存在继续下滑的可能性，但从周期切换节奏的角度看，这也未尝不是一件坏事，所谓不破不立：除了亏损时间的渐长之外，还必须要有亏损幅度的加速探底来配合，才能够真正彻底"断了养殖户死扛的念头"，唤起养殖户大规模宰杀母猪的情绪。我们不妄图猜准猪价究竟几月份迎来拐点，但预计三季度的可能性相对较大。公司作为禽类股中的优秀标的，也将在下半年迎来反转态势。
    盈利预测及投资评级： 
    我们预计公司2013和2014年的EPS分别为0.11元和0.85元，维持"增持"评级，目标价12.75元，对应公司2014年15倍的PE估值。
    风险提示： 
    肉鸡价格继续大幅下跌。