本报告导读：
    公司计划收购东亚信托和北京中期期货，依托方正集团公司未来综合金融想象空间巨大。经纪业务转型已初见成效，投行业务逐渐发力，上调至"谨慎增持"评级。    
 投资要点：
    综合金融想象空间巨大，上调评级至"谨慎增持"，目标价7.5元。方正证券今年相继发布公告计划收购方正东亚信托和北京中期期货，若成功预计13年可合计贡献EPS0.07元以上。目前方正集团持有证券、财务公司、银行、保险、信托、租赁、期货、财务、基金、直投、投行共10家金融企业，基本实现全金融牌照。公司作为方正集团旗下唯一的金融上市公司，未来有望获得集团金融资产注入。
    2012年公司营业收入23.32亿元，同比+36%，净利润5.62亿元，同比+119%,每10股派送现金红利0.37元（含税）。经纪业务收入同比-19%；自营收入扭亏为盈，部分归因于盛京银行8.1%股权由成本法转为权益法核算。业务及管理费率由82%下降至63%。2013年1季度营业收入7.62亿元，同比+35%,净利润3.33亿元，同比+58%，经纪、承销和自营业务收入同比分别增长37%、142%和105%。
    经纪业务转型初见成效，投行业务逐渐发力。12年公司股基份额1.85%，较11年上升5.56%，净佣金率0.077%，逆势回升2.07%，代销、财富管理等创新业务在经纪业务收入中的占比由11年的3%提升至12%，融资融券对利息贡献由11年的3.6%上升至19.7%。公司通过瑞信方正（控股66.7%）从事投行业务，12年承销规模排名18位，债券承销实力相对较强，投行收入逆势增长11%。未来将大力发展资产证券化、私募中介和融资中介等业务。
    推动自营向交易转型，培养创新型资管业务。12年公司设立北京证券资管分公司和自营分公司，自营收益率由11年的-11.1%提升至5.7%，未来自营将投资于交易对手明确且收益率较高的产品，并侧重于发展以投融资中介业务为核心的机构业务。