事件：
    4 月28 日，江中药业（600750）发布13 年一季度业绩：实现营收6.48 亿（-24.30%），归母净利润8363 万（24.27%），EPS 0.27元，扣非后EPS0.17 元（-22.73%）。
    点评：
    OTC 销售下降致业绩低于预期。公司是品牌OTC 企业，拥有OTC产品“品牌+渠道+终端”三大核心竞争力。报告期内，主导产品健胃消食片收入同比下降，但预收账款达1.6 亿（+89%），我们预计OTC 产品老品种全年稳健销售，新品种有望继续快速增长。
    太子参将加速降价，拳头产品健胃消食片盈利有望回升。公司主要盈利来自健胃消食片，成本占比超50%的太子参价格已回落至130元左右，目前正加速下降，拳头产品健胃消食片盈利有望回升。预计太子参全年平均采购成本有望降超50 元/公斤，增厚EPS 0.25元左右，成为13 年业绩最大看点。
    保健品业务仍在探索期，未来想象空间大。公司积极探索保健品业务，目前已形成了初元、参灵草、枸杞朴卡酒等系列保健品，产品定位清晰，初元针对病人，参灵草定位肿瘤患者等人群的高端保健，朴卡酒定位中高端保健酒。公司保健品整体尚处探索阶段，费用投入较大，短期盈利有限，但我们看好公司良好的渠道与终端管理能力，未来想象空间大。
    看好太子参降价超预期带来的盈利提升，维持增持评级。我们判断太子参降价短期将大幅提升公司盈利水平，同时公司保健品业务带来想象空间，大股东增持也体现出对公司未来发展的看好。考虑国盛证券股权转让收益，预计13-15 年EPS 分别为1.04/1.13/1.36元，对应PE 分别为19/18/15 倍，估值有优势，维持“增持”评级。