事件：
    业绩概述
    工商银行13 年一季度实现归属母行净利润687 亿元，同比增速12%，利润增速超我们此前预测5pc；一季度实现EPS/BVPS 0.20/3.42 元。
    投资建议
    预计工商银行13 年净利润增速6%，对应EPS/BVPS 0.72/3.69 元，PE/PB5.60/1.10 倍。工行经营风格稳健，资本内生能力强劲，给予未来12 个月目标价4.90 元，维持增持评级。
     主要亮点
    1.资本内生能力强劲：资本新规口径下，一季度末工行核心资本充足率/资本充足率较年初逆势提升38/2bp至11.00%/13.68%，大幅优于同业，显示出强劲的资本内生能力，为未来正常业务拓展奠定扎实基础。
    2.息差收窄好于预期：受中长期贷款重订价影响，一季度净息差环比收窄6bp至2.45%，但幅度好于市场平均水平。预计一季度通过贷款结构调整及加强新发放贷款的定价管理，有效控制了息差收窄幅度。
    3.中间业务稳步增长：一季度实现非息净收入383亿元，同比增长21%，环比增长32%：一方面归因于投行业务和银行卡业务推动手续费净收入快速增长；另一方面归因于债券投资收入环比大幅提升80%。
    4.收入结构持续优化：一季度非息收入占营业收入比重为26%，为近五个月以来最高值，远超行业平均水平，收入结构合理优化。
     与众不同的认识
    业绩是实打实超预期：一季度净利润环比增长30%，与拨备前利润增速30%持平，一季度拨备计提环比大幅增长47%，同比增长20%，预示一季度业绩超预期并非因拨备少提，超预期真实可信。
    存在不足
    1.不良贷款小幅反弹：一季度不良小幅双升，不良贷款较年初增长8%至802亿元，增幅为近5个季度以来最高；不良率较年初小幅上升2bp至0.87%。
    我们判断不良地区分布仍集中于长三角及珠三角地区，行业分布主要集中于制造业及批发零售行业。
    2.定期存款占比提升：一季度末定期存款占比较年初提升1pc 至50%。若存款定期化趋势延续，对息差收窄会造成一定压力。