核心观点：
    事件：中兴通讯发布2013 年一季报
    2013 年4 月27 日，中兴通讯发布一季度业绩。报告期内，公司实现营业收入180.93 亿元人民币，同比下降2.79%；实现归属于母公司股东的净利润2.05 亿元人民币，同比增长35.87%；基本每股收益为0.06 元人民币。
    业绩符合预期。
    各项财务指标分析及总结
    通过分析营业收入、毛利率、各项费用率水平、投资收益、现金流情况等各项财务指标，公司2013 年一季报为我们提供几点方向：1）公司持续贯彻提升战略，各项财务指标都向着健康的方向发展；2）公司正在清理历史遗留问题，包括子公司利益输送、低毛利率地区收缩降低公司运营成本方面；3）公司2013 年主营业务将实现扭亏。
    未来增长分析—行业竞争态势缓和 有利公司休养生息
    根据我们草根调研，2013 年无论国内还是海外，在运营商招标中价格战已经基本绝迹，全球电信设备商已经进入休养生息阶段，盈利能力在回升的初始阶段。从几大设备商一季报已经得到体现：爱立信2013 年一季报实现净利润12 亿瑞典克朗，在去除去年对索尼爱立信的撤资收入（77 亿克朗）之后，同比增长9%；诺基亚西门子2013 年一季度实现28.04 亿欧元，同比下滑6%，但是营业利润为300 万欧元，去年同期为10.04 亿欧元。阿尔卡特朗讯方面，2013 年一季度净亏损为3.53 亿欧元（约合4.62 亿美元），虽然这一业绩不及上年同期（2012 年第一季度，阿朗净利润为2.59 亿美元）阿朗第一季度营收为32.3 亿欧元，与上年同期持平。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2013 年将实现营业收入926.41 亿元，同比增长10%，而净利润达到22.36 亿元，同比增长178.7%，主营业务实现扭亏为盈，对应EPS 为0.65 元，对应当前股价的PE 为17.45 倍。考虑到公司处于扭亏为盈的预期，所处行业竞争态势已经进入缓和阶段，我们看好公司未来发展，给予公司“买入”评级。
    风险提示
    公司目前费用控制措施将有可能影响未来几年的竞争实力。