事件：
    兴发集团发布2013 年一季报，1-3 月实现营业总收入25.09 亿元，同比增长19.0%；实现营业利润9275.98 万元，同比下降2.9%；实现归属于母公司的净利润7267.12 万元，同比增长10.8%。按4.35 亿股的总股本计，实现每股收益0.17 元（扣除非经常性损益后为0.16 元），每股经营性净现金流量为0.26 元。
    点评：
    兴发集团一季度业绩与我们此前EPS 为0.16 元的预测基本相符，业务规模的进一步扩大和投资收益大幅增加是公司业绩增长的主要原因。
    业务规模进一步扩大。公司一季度实现营业收入25.09 亿元，同比增长19.0%，我们判断主要是由于贸易规模扩大所致，同时公司磷矿石业务因销量提升也有所增长。相应地，由于贸易收入占比的提升，公司一季度综合毛利率同比下降1.45 个百分点至11.5%。
    投资收益助益净利润提升。公司一季度实现投资收益2656.22 万元，较去年同期的283.79 万元大幅增加，我们判断主要由参股公司湖北泰盛（生产草甘膦）贡献；同时因政府补助增加，公司一季度营业外收入为538.89 万元，上述两个因素对于净利润增长起到助益作用维持“增持”评级。兴发集团是国内资源优势（磷矿石和水电）突出的磷化工龙头企业，未来其磷矿的储量和产能有望进一步扩大，且公司在磷矿石综合利用、天然气化工等方面的开拓将完善其综合竞争实力，提升公司抵御行业下行风险的能力。我们预测公司2013-2015 年的EPS 分别为0.82、1.01、1.21 元，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：下游需求低迷风险。