投资要点
    事项：兴发集团4 月2 日公告2012 年年报，2012 公司实现销售营业收入96.12亿元，同比增长46.34%；实现归属于母公司所有者的净利润2.95 亿元，同比增长26.72%，摊薄后每股收益0.68 元，拟每10 股派3 元。2012 年第4 季度实现营业收入22.08 亿元，净利润0.43 亿元，单季度EPS 为0.1 元，单季度销售毛利率12.68%，净利率2.71%。
    平安观点:
    公司 2012 年营收和利润增长主要来自磷矿石业务
    2012 年公司实现磷矿石营业收入8.23 亿元，同比增长49.48%，磷矿石毛利率为80.41%，与2011 年同比下降0.53 个百分点，磷矿石收入增长导致公司营业收入大幅增长，由于2012 年财务费用增长99.91%达3.64 亿元，导致营业利润增速仅为19.63%，低于46.34%的营业收入增速。
    预计公司 2013~2015 年磷矿石产量和均价逐年增长
    公司成功收购磷化公司 100%股权后，公司磷矿石储量上升到2.22 亿吨，磷矿石总产能达到490 万吨，磷化公司树空坪磷矿有望2013~2014 年形成部分产量。
    公司瓦屋IV 矿段磷矿资源储量7141 万吨，预计2013 年办理采矿证，2014 年形成产量。2013~2015 年公司磷矿石产量逐年增长，作为稀缺资源，磷矿石价格中长期看涨，公司未来利润增长主要来自于磷矿石量价齐升。