投资要点：
    兴发集团公告，根据最新的湖北省《磷矿石资源税征管办法》，对磷矿石从价计征资源税后，按照调整后的资源税率，以2012 年矿石数据计算，预计2013 年将由此减少利润3000 万元左右。公司将通过调整销售策略、加强销售管理等措施，最大限度降低本次资源税改革对公司的影响。
    自2013 年1 月1 日起，湖北省内磷矿石资源税将实行从价计征，税率为10%，由于目前湖北地区磷矿石主流销价格高于150 元/吨，我们估计不含增值税销售均价在250-300 元/吨左右，则单吨资源税将上涨至约25-30 元，高此前从量15 元/吨的计征水平，且若磷矿石价格上涨，资源税增收额还将相应上调。
    短期提高企业税负，中长期提升磷矿石涨价预期。资源税上调，而据我们了解，相关通知中有望降低的价格调节基金及其他政府性基金规模不大，本次调整企业税负将有所增加，但中长期看将进一步提高国内磷矿石涨价预期。
    从价计税有利于提高磷矿石资源利用水平。我们认为资源税从价计征是更合理的方式，随着矿石品位提高，销售价格提高，纳税额也将相应上调，高品位矿石的利润将被压缩，矿石开采企业将更加重视中低品位矿石的开发利用，减少企业“采富弃贫”现象的发生。
    投资建议：我们认为本次征税调整，对公司磷矿石短期盈利影响负面，但我们认为磷矿石仍处于中长期上涨通道，且我们对公司草甘膦2013 年投资收益仍持乐观态度，维持公司2012-13 年盈利预测，当前股价对应2013 年PE 约18.3 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：农产品价格大幅波动影响农化产品及磷矿石需求，磷矿石价格大幅回落；公司增发减少项目进程低于预期；股市系统性风险等。