兴发集团公布2013年一季报
    2013年第一季度，公司实现营业收入25.09亿元，同比增长18.96%；实现归属于上市公司股东的净利润7267万元（折合每股收益0.17元），同比增长10.78%。
    点评
    1. 受益于草甘膦价格上涨，投资收益大幅增长
    在草甘膦价格继续高位维持，盈利大幅提升的推动下，公司投资草甘膦业务所取得的收益大幅提升（公司投资24%的泰盛化工具备7万吨草甘膦产能）。
    今年第一季度，公司取得的投资收益达到2656.22万元，同比大幅提升835.97%。投资收益的大幅提升增厚公司EPS 0.06元
    2. 盈利能力相对稳定
    今年第一季度，公司毛利率11.52%，较去年同期略降1.4个百分点，我们认为主要是由于磷肥及磷化工项目在一季度盈利表现不佳。
    虽然毛利率略有下滑，但公司销售净利率达到3.20%，较去年同期略增0.05个百分点，其主要是由于所得税下降。今年第一季度，公司实际所得税率为16.70%，而去年同期为25.39%。
   3. 未来的主要看点
    我们认为公司未来一段时间将主要关注：
    （1） 随着草甘膦盈利的提升，公司的投资收益也将大幅增长。
    （2） 60 万吨磷肥项目。该项目已建成将成为公司新的收入利润来源。
    （3） 瓦屋四矿段有望近期取得采矿权。该磷矿储量7141 万吨，目前已向国土资源部申请探矿权转采矿权，我们预计公司有望在年内获得瓦屋四矿段采矿权。
    （4） 磷化集团旗下磷矿开采进展。磷化集团旗下拥有树空坪（80 万吨/年）和店子坪（125 万吨）两个磷矿，目前这两个磷矿正在进行开采前的准备工作。我们预计树空坪有望在未来1-2 年实现开采。
    4. 盈利预测与投资评级
    维持“买入”投资评级。我们预计公司2013-2014 年EPS 为0.94、1.13 元，我们给予公司22.60 元的目标价，对应2014 年20 倍PE。
    主要关注事项：（1）参股公司（泰盛化工）草甘膦业务盈利情况。（2）增发项目（湿法磷酸、选矿等）进展。（3）瓦屋四矿段探转采进展。
    5. 风险提示
    磷矿石及下游磷化工产品价格走势对业绩有较大影响；磷肥项目建成后，磷肥价格波动也会对公司盈利产生较大影响。