支撑评级的要点
    公司 2012 年实现销售收入96.1 亿元，同比增长46%，净利2.95 亿元，每股收益0.81 元，同比增长27%。公司净利增福略低于我们预期，主要是第四季度其销售费用和财务费用增加过快，使得单季度盈利同比仅增长8%所致。
    从具体产品看，磷矿石仍然是公司主要的盈利来源，得益于产品的量升价涨，其主营利润同比增长了48%至6.62 亿元，占公司总体盈利比重从2011 年的50%提升至58%。有机硅由于2012 年处于行业低谷，该产品亏损5,700 万元。公司新投产磷肥项目在2012 年利润贡献1,200 万元，我们预计随着其开工率提升，2013 年将成为其新的增长点。
    由于 2012 年公司新并进的磷化集团磷矿石增量贡献，我们预计2013-2014 年公司磷矿石总体产销量仍处于持续增长阶段。另外考虑有机硅业务的触底回升和新建磷肥项目的增量贡献，我们预计2013-2014 年公司净利将分别增长24%和36%。