结论与建议：
    公司1Q13 实现营收4.79 亿元，YOY 增长38.35%，净利润1.47 亿元，YOY增长30.58%，每股EPS 为0.13 元，业绩表现符合预期。IPTV 业务持续快速增长，预计2013 年用户规模有网购突破2200 万户。OTT 机顶盒13 年开始业务放号，待用户形成规模后，有望成为新的增长点。公司在拓展国内IPTV 业务的同时，积极布局海外市场，整合新媒体产业链，互联网电视业务有望成为新的增长点。
    我们预计公司2013-2014 年实现净利润7.41 亿元和10.05 亿元，YOY+43%和36%。每股EPS 为0.67 元和0.90 元，P/E 为29 倍和21 倍，维持“买入”投资建议，目标价上调至25 元（14 年28 倍PE）。
     1Q13 净利增长45%：一季度公司实现营收4.79 亿元，YOY 增长38.35%，净利润1.47 亿元，YOY 增长30.58%，每股EPS 为0.13 元，业绩表现符合预期。
     毛利率和费用率均有所回落：一季度公司综合毛利率为52.54%，YOY 下降5.51 个百分点，费用率为13.76%,YOY 下降6.49 个百分点，其中销售费用增长25。06%，管理费用下降20.38%。投资收益减少805 万元。
     IPTV 用户持续增长：截止2012 年底，公司IPTV 用户超过1600 万户，我们预计2013 年IPTV 用户仍将保持快速增长的势头，年末用户总数将超过2200 万，平均结算用户超过1900 万户。预计2013 年IPTV 业务收入增51%。
     OTT 业务蓄势待发，完善产业链布局：公司初步完成互联网云电视平台“百视云”的系统建设，获得广电总局200 万个OTT 客户端号，推出了OTT 机顶盒“小红”，2013 年开始业务放号，待用户形成规模后，有望成为新的增长点。此外，公司还将积极拓展海外市场合作，通过各种投资方式继续进行产业链上下游整合，增强新媒体产业的竞争优势。
     盈利预测：我们预计公司2013-2014 年实现净利润7.41 亿元和10.05亿元，YOY+43%和36%。每股EPS 为0.67 元和0.90 元，P/E 为29 倍和21 倍。