公司公布 2013 一季报，实现归属上市公司净利润0.61 亿元，EPS0.08 元，剔除非经常性损益0.61 亿元，同比增长9.9 倍，略超我们预期。主要是毛利率超预期。
    在成本下降，行业景气有回暖的背景下，我们维持推荐。
    一季度净利润 6144 万元，下降48%，扣非后净利润，6.1 亿元，同比增9.9 倍。
    一季度公司实现营业总收入7.24 亿元，同比增长35.3%，主要是量的增长；营业利润7,203 万元，去年同期亏损2690 万元；净利润6,144 万元，同比下降48.5%。非经常性损益32.9 万元，上年同期1.19 亿元，报告期扣除非经常性损益后的净利润6,111 万元，同比增长9,980%。实现EPS0.08 元。
    一季度主业超预期的原因来自于毛利率好于预期。1 季度毛利率26%，同比、环比分别上升11.6 和5.7 个点。主要原因是成本技改下降，这点我们在年初的报告中就已经强调过，现在是在进一步的验证，幅度方面还是略超我们的预期。
    1 季度净利率10%，销售、管理、财务费用率变化-0.2、0.8、1.7 个百分点。由于盈利的改善，有效税率上升10.8 个点至15.2%。
    2013 年将延续量的扩张及结构调整。随着漳州7、8 线以及河源新线的投产，我们预计今年量的增长为25-30%，另外，株洲生产线的搬迁补偿款到位晚于预期（原来须在2012 年8 月31 日前支付补偿款项不少于5.4 亿元，截至本报告出具日，公司累计收到搬迁补偿款1.4 亿元，尚有4 亿元未按期收到），资金到位后将有新的生产线投产。并且随着销售网络的完善，毛利率高的新产品的比例将进一步的上升。
    改善已经开始显现，将延续一段时间。2012 年三季度是经营性低点，毛利率11.9%，四季度恢复至20.3%，一季度继续上升至26%。玻璃价格在1-2 月上涨后出现小幅的回调，但我们判断基本会企稳了，后续毛利率能在21-25%之间。
    上调2013 年盈利预测，预计2013-2015 年EPS 为0.46（原来0.42）、0.64、0.70 元。维持“强烈推荐-B”的投资评级，有阶段性的机会。
    风险提示：产能释放过快，地产投资增速下滑。