事件：公司公布2013年一季报，报告期实现营业收入10.6亿，同比增长8.0%，营业利润2.6亿，同比增长29.4%，归属上市公司股东净利润1.8亿，同比上升29.1%，EPS为0.09元，符合预期。
    点评：
    煤炭吞吐量大幅上升，矿石吞吐量与去年同期持平。报告期公司完成货物吞吐量2922.5万吨，同比增长16.7%，其中矿石完成1260.8万吨，同比增长1.7%；钢材完成413.2万吨，同比增长7.8%；煤炭完成1072.5万吨，同比增长42.1%；其他货种同比增长39.1%。国际煤价下跌促进焦煤进口，公司煤炭吞吐量大幅上升，同时小货种增量明显，带动公司营业收入增加。一季度铁矿石需求低迷，我国进口铁矿砂和精矿18648万吨，与去年同期持平，公司矿石吞吐量基本与去年同期持平，增速较去年的一季度的58.6%大幅下滑。
     成本控制能力强，毛利率明显增加。报告期公司营业总收入同比增长8.0%，增加了7896万，营业总成本增速较低，仅增长3.5%，增加了2743万，而营业成本基本没有增长；同时投资收益增加了734万，因此营业利润增加了5887万，同比增长29.4%。   
    将非公开增发建设煤炭泊位。3月28日公司公告非公开增发A股股票，发行价不低于3.02元/股，发行量不超过6亿股，募集资金总额不超过18.2亿元，主要用于京唐港区36#~40#煤炭泊位工程建设项目以及补充公司流动资金，预计增发完成后公司股本增加30%。京唐港区36-40#煤炭泊位项目总投资为55.9亿元，其中资本金占30%，计划新建五个煤炭泊位，其中2个15万吨级焦煤卸船泊位，3个10万吨级煤炭装船泊位，设计年通过能力5600万吨。公司以前只有三个1.5万吨级小型煤炭泊位，吞吐能力630万吨/年，而公司一季度就完成了煤炭吞吐量1073万吨，大部分是分散在第一港池和第三港池的散杂、通用泊位，新码头建成后这部分煤炭将全部集中调整至第四港池， 
    中长期业绩将稳步增长。公司的腹地唐山民营钢厂众多，对铁矿石和焦煤需求量巨大。首钢码头产能尚有富余，铁矿石未来仍可持续贡献业绩；国际煤价不断下跌促进煤炭进口，2014年张唐铁路建成通车，也将为公司带来新的煤炭货源，随着未来煤炭码头建成，产能瓶颈打开，公司的煤炭业务也会持续增长。不过，环渤海湾港口竞争激烈，公司的主要竞争对手曹妃甸、天津港、黄骅港等也在不断扩张产能铁矿石方面曹妃甸在建三期矿石码头，吞吐能力4000万吨，黄骅港计划新建5000万吨的铁矿石码头，若建成将产生分流。煤炭方面，曹妃甸每年主要接卸大秦线分流的5000万吨下水，到2014年曹妃甸将形成2亿吨产能，张唐线运能也是2亿吨，公司可以获得部分分流的货源，但曹妃甸远景还规划了三个煤炭码头，每个5000万吨产能，如果这三个码头建成，将与公司产生激烈的竞争。
    估值与评级：
    公司拥有腹地优势，首钢码头为公司持续贡献业绩，国际煤价不断下跌促进煤炭进口，2014年张唐铁路通车将给公司带来新的货源，未来煤炭码头的建成会进一步打开产能瓶颈，为公司业绩的持续增长提供支持。但周边港口竞争激烈，随着公司业务量的基数不断做大，要保持高增长状态比较困难。我们预计2013-2015的EPS分别为0.37、0.40和0.45元，对应PE为8.7、7.9和7.1倍，维持公司"增持"评级 
    风险提示：环渤海散货港口出现激烈竞争，煤炭矿石进口需求下降