调研情况：
    12 日我们调研了唐山港，就公司的经营情况与董秘王冰松先生进行了充分的沟通。
    投资要点：
    首钢码头增长超出
    虽然钢铁行业整体低迷，但凭借首钢码头，公司铁矿石和进口焦煤仍然分别增长69%和32%。我们认为首钢码头的区位优势和唐山地区钢厂的低成本优势将继续支持公司在铁矿石进口港中份额的逐步提升，预计13 年公司焦煤和铁矿石吞吐量仍可保持30%左右的增长。
    新建煤码头保证未来增长
    公司正计划建设36#-40#煤炭泊位，年设计通过能力5600 万吨，项目预计于14 年下半年建成投产，届时张唐铁路将同时建成通车。张唐铁路西连张集线，形成内蒙古鄂尔多斯直达唐山港的煤炭大通道，张唐铁路通车后，公司将成为内蒙古煤炭的重要下水港。煤码头将成为公司15 年后重要的利润来源。
    投资建议
    我们预计公司13 年铁矿石吞吐量将保持30%左右的增长，煤炭吞吐量在焦煤的带动下可保持15%左右的增速，由于河北钢铁企业加大了出口力度，预计公司钢材吞吐量近几年可保持约10%左右的增长，此外公司参股14%的唐山商业银行可为公司贡献约4000 万左右的投资收益，预计13、14 年公司每股收益分别为0.38 和0.44 元，目前的动态市盈率为8 倍，给予推荐的投资评级。