投资要点：
    业绩大幅增长，略超市场预期。公司去年实现营业收入39.51 亿元，较上年同期增长31.78%，其中装卸堆存业务增长了51.88%；实现归属于上市股东的净利润6.46 亿元，同比增长39.93%，业绩表现略超预期。公司业绩表现主要得益于货物吞吐量的增长，以及控股子公司煤炭港埠公司扩大了煤炭购销业务规模等业务带来的收入。
    矿石吞吐表现突出，小货种不乏亮点。公司三大货种吞吐皆实现较好的增长，特别是矿石增长了69.11%，主要归因于20 万吨级专业化矿石码头的产能释放；木材、汽车和化肥等小货种也不乏亮点，逐渐成为公司新的利润增长点。我们认为，随着专业化矿石码头等的产能逐步释放和小货种的快速发展，公司未来的吞吐量和业绩仍能保持稳健增长。
    物流及其他业务发展较好。公司在大力发展壮大装卸堆存业务的同时，也从战略角度考虑，逐力发展物流及其他业务，其中物流拓展代采购等业务已初见成效，公司未来也将加大金融物流方面的发展力度。我们认为，多元化的货种发展和多元化的业务架构规划也将更加强化公司抵御风险的能力
    煤炭货种前景看好或成市场的另一个期待。随着2014 年蒙冀、张唐铁路建成后，京唐港下水煤炭将迎来千载难逢的机遇，运量前景广阔。且公司36#-40#煤炭专业化泊位项目顺利获批，设计产能为4500 万吨，未来这些泊位的建成将大大增强公司的煤炭吞吐装卸能力，煤炭货源主要来自“三西”地区和国外焦煤进口，这将成为未来唐山港20 万吨级专业化矿石码头之后公司业绩的重要保障。
    投资建议：我们预测公司2013-2015 年的营业收入分别为50.11、56.92 和62.99亿元，归属于母公司的净利润分别为8.02、9.42 和10.55 亿元，基本每股收益分别为0.40、0.46 和0.52 元，对应2013-2015 年动态市盈率为8.60、7.33 和6.54 倍，并维持公司“增持”评级。公司目前正在筹划非公开发行股票事宜，值得关注。