唐山港(601000.CH/人民币3.18, 买入)2013 年1 季度公司实现营业收入10.62 亿元，同比增长8.0%；实现归属于母公司的净利润1.80 亿，同比增长29.1%，全面摊薄每股收益0.088 元人民币。受益于首钢码头产能利用率上升，公司毛利率上升明显，并推动1 季度业绩强劲增长。
    进口焦煤及小货种快速增长推动公司吞吐量增长。2013 年1-3 月公司完成货运量2,922.5 万吨，同比增长16.7%，其中矿石完成运量1,261 万吨，同比略有增长；完成煤炭吞吐量1,072.5 万吨，同比大幅增长42%，主要是国内外煤炭价差推动焦煤进口快速增长所致；完成钢材运量413 万吨，同比增长7.76%，而其他小货种同比增长39%。
    首钢码头产能利用率上升推动毛利率上行并带动业绩增长。2013 年1 季度公司主营业务综合毛利率为38.9%，同比增加4.9 个百分点，主要是由于首钢码头产能利用率上升所致。此外，由于固定资产转固导致的借款利息费用化使得财务成本同比增长11.8%，降低公司利润增速。
    综合来看，2013 年公司业绩有望继续保持较快的增长速度，非公开发行短期内摊薄公司业绩，但为长期增长打下基础。公司目前估值对应2013 年市盈率仅8.5 倍，公司利润增速高于行业平均水平，而市盈率低于行业11 倍的平均估值。即使考虑增发全面摊薄影响，2013 年市盈率为11 倍，与行业持平。
    我们维持公司的盈利预测和买入评级不变。