事件：12 年EPS 0.77 元，13 年一季度0.26 元  公司发布12 年年报和13 年一季报，2012 年全年实现营业收入954.08 亿元，同比上升36.76%；归属于上市公司股东的净利润为7.67 亿元，同比下降31.27%；12 年EPS 0.77 元，同比下降46.90%；公司计划每10 股派息3 元（含税），每10 股转增10 股。  公司13 年一季度实现营业收入22.33 亿元，同比上升3.14%，归属于上市公司股东净利润2.6 亿元，同比下降15.81%（12 年一季度煤价高于当前煤价）EPS 0.26 元，同比下降16.13%。  
   点评：业绩低于预期，受煤价下跌影响较大  公司2012 年原煤产量为1,141.32 万吨，同比增加399.78 万吨，同比增幅为53.91%。煤炭开采业务实现营业收入68.57 亿元，同比增长27.41%。
     煤炭贸易业务实现销售收入765.77 亿元，同比增长24.38%；完成煤炭贸易量1.31 亿吨，同比增长18.56%；完成煤炭铁路发运量2,127.98 万吨，同比下降17.65%。
     同时，公司非煤贸易实现较大增幅，，非煤贸易实现销售收入116.46 亿元，比上年同期增加了92.08 亿元。较上年同期增长了377.65%。  公司财务费用比上年同期增加32.30%，主要因为报告期内经营规模扩大， 相应借款费用增加所致。经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少207.82%，主要是结算进度减慢所致。  
   整合矿开始放量，13、14 年增速加快  公司整合矿井建设顺利，今年年底部分整合矿井如期投产，2013 年产量集中释放。预计公司2013、2014 产量分别为1660 万吨和1970 万吨；权益产量分别为、1089 万吨和1282 万吨；同时，随着凌志达、霍尔辛赫两矿井达产， 吨煤固定成本大幅度降低。  同时，公司董事会通过了发行30 亿元公司债的议案，此举将加快公司矿井建设速度和未来资源收购进程。  
   13 年EPS 0.98 元，目标价17.64 元  预计公司2013、14 年EPS 分别为0.98 元，1.34 元，业绩进入快速增长期，给予公司今年18 倍估值，目标价17.64 元。  
    风险提示：  公司煤炭产品受宏观经济影响较大，如果经济大幅度下滑可能影响公司业绩。同时，公司在建矿井可能受地质条件变化或政府政策制约，影响建设投产进度。