中国石油公布2013年一季报
    今年第一季度，公司实现营业收入5402.63亿元，同比增长2.78%；实现归属于母公司股东净利润360.17亿元（折合EPS 0.20元），同比下降8.0%。
    点评： 
    1. 第一季度净利润环比提升26.89% 
    今年第一季度，公司实现净利润360.17亿元，同比虽下降8%，但与去年第四季度相比，环比提升了26.89%。净利润环比上涨主要是由于上游业务盈利提升、天然气与管道业务实现扭
    2. 各项业务分析
    今年第一季度公司勘探与开采、销售及天然气业务盈利同比有所下降；但炼化业务同比实现大幅减亏。从环比数据看，除了销售业务有所下降外，其他几项业务均实现了盈利增长。
    2.1 勘探开采业务：盈利能力相对稳定今年第一季度，公司勘探开采业务实现营业额2020.09亿元，同比增长2.39%；实现经营收益569.83亿元，同比下降5.62%。
    原油实现价格略有回落使得公司上游业务盈利能力下降。今年第一季度公司勘探开采业务实现EBIT 39.47美元/桶，同比下降2.68美元/桶，其主要原因在于今年第一季度公司原油实现价格为103.08美元/桶，同比下降2.4美元/桶。
    从环比数据看，今年第一季度中石油勘探开采业务EBIT 提升4.38美元/桶，主要是因为：（1）原油实现价格环比提升（从101.62美元/桶，提升至103.08美元/桶）；（2）费用处理等。第一季度，中石油实现原油产量3126.27万吨，同比增长1.76%；实现天然气产量211.07亿立方米，同比增长4.84%；实现油气当量产量4808.50万吨，同比增长2.84%
    2.2 炼油与化工业务：炼油业务明显减亏
    今年第一季度，公司炼化业务实现营业额2268.18亿元，同比下降1.03%；实现经营收益-47.43亿元，同比大幅减亏60.72亿元。
    今年第一季度，公司炼油业务亏损15.60亿元，同比减亏88.42亿元；化工业务亏损31.83亿元，同比增亏27.70亿元。表明炼油业务盈利状况在改善；但化工业务受到下游需求低迷影响，经营状况不佳。原油加工量下降。今年第一季度，公司原油加工量3430.78万吨，同比下降1.40%、环比下降5.76%。在汽油产量同比增长10%的情况下，柴油产量却同比下降6.74%，反映出下游对柴油需求不旺。
    2.3 天然气与管道业务：第一季度实现扭亏今年第一季度，公司天然气与管道业务实现营业额590.16亿元，同比增长10.15%；实现经营收益11亿元，同比下降44.97%。
    在经历了三个季度的亏损后，公司天然气与管道业务在今年第一季度实现盈利，我们认为主要原因包括：（1）去年底川渝地区天然气价格上调，增加了该业务板块盈利。（2）折旧费用处理等。
    3. 盈利预测与投资评级我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.72、0.78元，维持"增持"投资评级。后续主要关注天然气价格改革（我们认为国内气价6月以后上调的可能性较大）。给予9.36元的目标价，对应2013年13倍PE。
    4. 风险提示
    油价大幅波动不利于公司盈利增长；气价如果不上调，将使公司天然气与管道业务板块继续受到高价进口天然气的不利影响。