报告摘要：
    2012 年，公司实现营业收入21952.96 亿元，同比增长9.60%，实现净利润1153.23 亿元，同比下降13.30%，公司拟派发期末红利每股0.131 元（含税）。
    勘探与生产板块，实现经营利润2149.55 亿元，减收45.84 亿元；原油产量为9.165 亿桶，同比增长3.40%，原油实现价格为4678元/吨，同比下降1.50%；天然气产量为724.56 亿立方米，同比增长6.80%，天然气实现价格为1.125 元/立方米，同比上升4.00%。
    炼油与化工板块，实现经营利润-435.11 亿元，减亏183.55 亿元；加工原油10.13 亿桶，同比增长2.80%，成品油产量为9101.6 万吨，同比增长4.40%，乙烯产量为369.0 万吨，同比增长4.40%。
    销售板块，实现经营利润163.91 亿元，减收42.62 亿元，完成成品油销售量15327.7 万吨，同比增长5.30%。
    天然气与管道板块，实现经营利润-21.10 亿元，减收176.40 亿元。
    基于对炼油和天然气业务减亏的预期，以及原油价格基本稳定的预测，对公司2013、2014 和2015 年的业绩预测至EPS 分别为0.69元、0.74 元和0.78 元。对应市盈率分别为12.94 倍、12.07 倍和11.45 倍。维持对公司A 股的投资评级为“推荐”。
    风险提示：国际原油价格的波动存在不确定性，国家的相关政策及宏观经济形势的变动对公司的业绩也存在较大的影响力。