一、事件概述
     中国石油近日与康菲石油达成协议，收购后者位于西澳大利亚的波塞冬（Poseidon）项目20%权益，以及陆上凯宁盆地（Canning）页岩气项目29%权益。此外，康菲将于中石油合作共同开发四川的页岩气。 
    二、分析与判断 
    中石油海外投资力度不减  在国内油气资源开发短期内难以快速增长的情况下，国内石油巨头继续将目光放在海外收购上。去年年底中石油就曾以16亿美元收购了必和必拓位于西澳大利亚的油气资源，时隔仅2个月，就在同一区域完成又一收购，显示了中石油对增加海外油气资源扩张的决心。
    海外油气区块有一定风险  海外油气区块在开发过程中，资源品质及当地的开发环境是石油巨头面临的最大不确定因素，此次收购同样如此。康菲石油此前开发波塞冬项目过程中，资源产量并不乐观，中石油接手后面临着一定的经营风险，不过短期内对公司的经营不会造成大的影响。
    加大合作力度，中石油布局页岩气  页岩气开发是国家"十二五"能源规划的重点之一，也是未来能源自给的重要环节。目前的情况下，国内在勘探开发领域的技术储备明显不足，采取合作的模式成为必然。作为国内第一大资源巨头，中石油已经先后与埃克森美孚、壳牌等国际石油巨头合作，进行了一系列实验性的开发。鉴于和美国的条件差异，我们认为，国内页岩气开发要取得实质性进展，中石油、中石化必须起到牵头的作用。此次和康菲再度合作，共同开发四川页岩气资源，有利于国内页岩气开发稳步推进。
     三、盈利预测与投资建议
     预计2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.71、0.81和0.90元。对应前收盘价PE分别为13、11、10倍。目前估值合理，我们维持"谨慎推荐"评级。 三、 四、风险提示：  国际油价大幅下跌；国内油气价格改革滞后。