最新消息
    中国银行公布2013 年一季度税后净利润人民币400 亿元，同比上升8%，占我们和路透全年市场预测的28%。净利息收入和总收入符合高华预测，而手续费收入、费用和拨备前营业利润略好于我们的预期。
    分析
    主要积极因素：1) 净利息收入同比稳健增长10%（占我们全年预测的24%），因净息差回升7 个基点及生息资产小幅扩大2%；2) 手续费收入同比增长17%，占到了我们全年预测的31%；3) 费用同比增长9%，较收入增速低1%，推动成本收入比下降82 个基点；4) 贷款季环比强劲增长7%，由于利息较低并且企业海外投资需求强劲，外币贷款迅速扩张，贡献了新增贷款总额的56%；5) 存款季环比稳健增长8%，受益于强劲的M2 和外汇流入；6) 资产质量稳定，新增不良贷款达到人民币9 亿元，不良率季环比下降5 个基点。不良贷款持稳和较高的信贷成本（上升45 个基点）推动不良贷款拨备覆盖率上升8 个百分点至244%。主要不利因素：1) 因存贷款业务扩大，净息差（期初期末余额均值）季环比下降6 个基点；2) 巴塞尔 III 一级资本充足率为9.52%，而按照原资本充足率规定计算的2012 年一级资本充足率为10.54%；剔除资本新规影响，一级资本充足率季环比下降21 个基点，主要受贷款增长强劲推动。
    潜在影响
    我们认为中国银行2013 年一季度盈利稳健，但我们仍将继续关注其强劲存款增长的可持续性，以及高速增长的低利润率外币贷款的资本消耗速度。我们维持对中国银行A/H 股的中性评级以及目标价格不变。