2013Q1 业绩略高于预期，毛利率提高和期间费用率降低是主因
    2013Q1 公司实现营业收入66564.87 万元，同比增加4.42%；归属于上市公司股东的净利润4302.52 万元，同比增长39.65%；EPS 为0.14 元，略高于预期。（1）管理费用率和财务费用率同比小幅降低使得期间费用率小幅回落。
    （2）原材料价格同比明显下跌而钢管相对稳定，使得盈利能力同比明显提高。
    （3）销售情况良好使得应收账款、预付账款和应付账款均大幅增加。
    中大口径油气输送管：再获阿曼订单，有利于进一步打开国际市场2013 年1 月4 日公司公告称，阿曼公司向公司采购双相不锈钢管线管/管道约80 公里，交易金额1389.51 万美元，2013 年供货并确认收入。阿曼公司连续两年向公司采购高端不锈钢油气管，表明对公司产品品质的高度认可，提高公司的国际知名度，尽管第二期采购的管道长度仅为第一期的28.47%。
    镍基油井管：寡头垄断地位稳固，市场空间有效保障订单
    “十二五”天然气产量预计同比增长84.78%，开采环境更加恶劣推动高端油井管需求量和比例大幅增加，镍基油井管国内供不应求，仅宝钢和公司能够生产，公司的工艺技术（成材率比宝钢高10 个百分点）和客户资源优势突出，寡头垄断地位稳固。公司已与壳牌公司签订了为期5 年《全球框架协议》，向其提供不锈钢、双相钢、镍基合金和防腐管道管等产品。
    超超临界用管：关键设备国产化和反倾销政策有望推动国产化进程商务部决定对原产于欧盟和日本的进口相关高性能不锈钢无缝钢管征收9.2%-14.4%的反倾销税，期限自2012 年11 月9 日起5 年，此举将大幅提高进口产品成本，有望推进国产化进程。“十二五”期间，国家大力推动电站材料国产化，公司作为龙头企业将优先受益，Super304 和HR3C 需求空间有望进一步增加，超超临界用管盈利增长空间依然可期。
    核电用管：国内市场将显著受益于核电投资重启
    公司AP1000 项目镍基合金管已经获得国家核安全局批准，正加大力度研制690TT 合金U 形传热管。《核电安全规划（2011-2020 年）》和《核电中长期发展规划（2011-2020 年）》已经于2012 年通过，标示着核电投资正式重启。公司核电用管产能500 吨，单价高达100 万元/吨，成材率有望达到50%，而国内仅宝银有产能750 吨（成材率较低），公司将显著受益于核电投资重启。
    盈利预测与投资建议
    预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.68 元、0.88 元、1.15 元，按照最新收盘价计算，对应2013-2015 年的PE 分别为21.87X、16.78X 和12.81X，我们给予公司30X 的PE，合理价值20 元，维持“买入”评级。
    风险提示：石化、电力行业投资增速低于预期；新投产项目产能释放程度低于预期；高端产品竞争激烈，订单量和产品毛利率低于预期。