投资要点：
    4月25日公司披露2013 年一季报，公司盈利同比明显增长，符合我们先前的预期，但超出市场预期。主要分析如下：2013 年一季度净利润同比明显增长。一季度公司实现营业收入约6.66 亿元，同比上升4.42%；归属于母公司净利润约0.43 亿元，同比增长39.65%；基本每股收益0.14 元，同比增长40%；加权平均净资产收益率2.65%，同比上升0.62 个百分点。
    高端管持续放量是公司盈利得以稳定增长的重要原因。据我们测算，公司今年一季度的综合毛利率约19%，远超行业平均水平，同比去年的12%也有明显增长，从侧面验证了公司高端管的盈利贡献在显著提升。例如油气管方面，公司已经与阿曼石油再度签订中大口径输送管的供货合同，未来将实现收入约3.5 亿元，而与沪东中华签订的LNG 船用低温不锈钢套管合同，则有望实现0.46 亿元的营业收入。
    随着高端管对盈利增长贡献的不断提升，公司经营模式已经由被动的赚取加工费，转变为主动通过新产品放量来拉动盈利增长，未来其整体估值有望获得进一步提升。公司现有约7.7万吨产能中，3.6 万吨为高端管，但2012 年高端管对净利润的贡献率达到了80%以上。公司目前已形成包括镍基油井管、油气输送用大口径焊管、海水淡化钛管、核电站用核管在内的近百个不锈钢管品种，产品多次打破国外垄断，填补国内空白，尤其是备受市场关注的LNG 管，由于工作环境为零下160°的低温环境，因此只能使用特殊材料的管道进行运输，此前相关产品主要依赖进口，目前国内仅久立可以实现最大口径1067mm 的生产，先发优势十分明显。作为机械加工类企业，公司现有的经营模式，已从被动的订单驱动、赚取固定加工费，转变为主动通过新产品的持续投入来带动毛利率和销量的双重改善，从而驱动其盈利的不断增长。现阶段市场尚未充分认识到这一点，仅将公司作为简单的管道加工类公司进行估值定价，我们认为，目前公司正处于估值拐点，后期随着其成长稳定性的逐步显现，加上具备天然气等市场热捧的概念，未来整体估值区间有望获得进一步提升。
    维持“买入”评级。随着公司业绩的稳步增长，以及经营模式的成功转型，我们认为未来公司的成长性较好，预计2013~2015 年的EPS 分别为0.63、0.71 和0.78 元/股，对应的PE分别为23、21 和19 倍，相较于天然气产业链中的其它公司，估值优势依然明显，建议投资者逢低配置，维持“买入”评级不变。
    风险提示：下游景气程度；钢材原材料价格；国际金融环境等。