■公司一季度业绩符合预期：营业收入6.7 亿元，同比增长4%；归属于上市公司股东的净利润4303 万元，同比增长40%；EPS 为0.14 元。
    公司预计2013 年上半年净利润增速为20%-50%。
    ■公司在2011 年增长53%、2012 年增长38%的背景下，一季度再次增长40%一方面来源于行业的景气，一方面来源于公司募投项目产能逐步释放带来的高端品种的放量。一季度业绩高增长来源于毛利率的提升（17.3%提升至19.1%），毛利率的提升主要来源于：（1）大额订单的供货带来盈利能力的提升：钛管的订单（海水淡化管400 吨的大单，凝汽器用钛管）在2012 年下半年起持续供货，1000 吨钛管生产线接近达产；核电管出口订单2012 年三季度起持续供货；公司新签阿曼油气输送管、LNG 船不锈钢套管的订单预计2013 年一季度也开始供货。（2）受益于对日本、欧盟进口的超超临界管征收反倾销关税，预计公司超超临界管的量价有所提振。
    ■公司规划2013 年利润总额2.41 亿元，同比增长29%，业绩增长的主要来源是：一、石油天然气行业的景气度在2013 年能够延续，叠加2 万吨LNG 等输送用大口径管道将于2013 年7 月试生产，预计焊管能在2012 年高增长的基础上再上新台阶。二、公司高端无缝管的需求也有望复苏：（1）我国对从日本、欧盟进口的超超临界管征收反倾销关税，这有助于国内有竞争力的厂商扩大市场份额。（2）公司拿到核电690 管的生产许可证，未来有望拓展山东CAP14000 机组的订单。
    ■投资建议：预计2013 年-2015 年EPS 分别为0.65、0.81、0.96元，对应PE 分别为23、18、15 倍；维持增持-A 的投资评级，6 个月目标价为16.25 元，相当于2013 年25 倍的市盈率。
    ■风险提示：新产品市场开拓低于预期、小非减持风险。