公司3 月11 日晚公布2012 年年报，当年实现基本每股收益0.50 元，同比增长35.14%，符合预期。分红方案为每10 股派息1 元（含税），不转增股本。
    投资要点：
    业绩回顾。2012 年公司实现营业收入26.60 亿元，同比增加18.21%，归于上市公司股东的净利润1.55 亿元，同比增加35.37%。报告期内，公司主要产品无缝钢管及焊管销量合计5.58 万吨，同比增加21%，是收入提升的主要因素。
    毛利率持续改善可期。2012 年公司无缝管毛利率22.45%，同比增加3.27 个百分点，焊管毛利率19.34%，同比增加3.46 个百分点。毛利率提升主要源于1）高端产品比重增加，公司高品种特种合金材料的销量逐步提高；2）产能利用率提升；3）挖潜增效以及技术改进。上述因素2013 年依然存在：提升高端产品比重是公司一贯战略，随着公司募投项目的逐步建成，目前总产能已经达到7.25 万吨，产能利用率有进一步提升空间，基于此我们认为2013 年公司毛利率有望继续提升。
    竞争优势保障未来销售增长。公司是国内最大的工业用不锈钢管制造企业之一，研发能力突出，生产资质全面，客户资源广泛，将有力保障公司不断扩大市场份额。公司年初在手订单19032 吨，同时公司将显著受益国内能源建设的持续投入，2013 年预计公司将继续保持稳定增长。
    投资建议。公司主营产品主要应用于能源行业，预计比例将达70%，受益国内能源领域的持续投入，公司销售有望稳定增长，同时由于定位高端，一定程度规避低端领域的激烈竞争，业绩成长确定性较高。预计2013-2014 年，公司EPS 分别为0.66 元、0.86 元，目前股价对应2013年20 倍PE，维持强烈推荐评级。
    风险提示：宏观经济增速下滑超预期。