投资要点：
    1．事件
    公司发布2012 年年度报告。全年实现营业收入26.60 亿元、归属于上市公司的净利润1.55 亿元，同比分别增长18.21%和35.37%；第四季度实现营业收入6.23 亿元，归属于上市公司股东的净利润0.30 亿元，同比分别下降20.5%和50.0%。
    2．我们的分析与判断
    （1）Q4 业绩符合预期，盈利能力有所提升2012 年全年EPS 为0.50 元，基本符合我们预期。
    Q4 公司净利润为0.30 亿元，较Q3 环比下降40.9%，较2011 年Q4同比增长54.8%。比较不锈钢管行业及其他企业情况，Q4 国内无缝管季度均价环比下跌 3.75%，公司Q4 业绩下降属于季节性的。公司阿曼订单在 Q3 确认完毕，也导致Q4 收入下降。
    （2）不锈钢管和特种合金材料管品质全面升级，通过资质认证成为核安全供应商
    在产品认证方面，通过了高压锅炉用、石油裂化用、大口径流体输送用不锈钢无缝管等 3 项产品认证，为产品进入石油化工高端领域创造条件；在核电许可方面，通过了核安全一级镍基合金热交换器传热管的制造许可，使公司有资格进入核电站核岛主要核心设备-核电蒸汽发生器主要部件和关键材料镍基合金 U 形传热管制造领域。
    （3）高端产能释放贡献业绩
    公司2012 年业绩的表现优于钢管行业，募投项目高端产能逐渐释放，带动营业收入增长，且总体毛利率得到提升，2012 年各产品毛利率同比均提升2 个百分点或更多。
    （4）2013 年业绩增长乐观
    1）公司获得《民用核安全机械设备制造许可证》，增加核安全一级镍基合金热交换器传热管的制造许可，公司成为国内第二家获得该资格的企业，未来在获取订单等方面的竞争优势将进一步突出，提高未来业绩增长能力。
    2）年产 20000 吨LNG 等输送用大口径管道及组件项目以完成35%，预计于 2013 年 7 月试生产，且已有意向订单，将为公司贡献营业收入。
    3．投资建议
    预计2013 年EPS 为0.62 元，对应PE 为21.0 倍，维持公司“谨慎推荐”评级。