投资建议：
    预计公司2013-2015 年EPS 为0.68、0.89 和0.99 元，对应动态PE 为22X、17X、15X。公司在新能源管材领域具备了较强的竞争优势，高端产品的产能释放将成为公司高速成长的最大动力。公司产品亮点突出，估值水平仍有提升空间，我们维持“推荐”评级。
    要点：
    业绩超市场预期，符合我们之前预期。公司发布2013年一季报，2013年一季度公司实现营业收入6.66亿元，同比增4.4%，归属上市公司股东净利润0.43亿，同比增39.65%，基本每股收益0.14元，公司一季度业绩略超市场预期，但符合我们之前预期。公司预计2013年1-6月净利润同比增长20%-50%。
    高端产品逐步放量，盈利能力稳步提升。公司2013年一季度毛利率同比提高1.8个百分点，主要是由于公司高端产品如镍基合金油井管、核电用管、LNG管逐步放量，公司未来将继续受益我国能源结构的改革，高端产品发展空间巨大，随着公司产品附加值的提高，议价能力的不断增强，毛利率仍有提升空间。
    期间费用率下滑增厚业绩。2013年一季度期间费用率为10.2%，同比下滑了0.3个百分点，主要是财务费用下滑了0.4个百分点，期间费用的较好控制帮助公司净利率提高1.76个百分点至6.84%。
    应收账款和存货增加。应收较期初增加了63%，主要原因：一是3月份销售额较大，货款尚未到收款期；二是信用期相对较长的大客户销售额增加。
    存货较期初增加了11%。
    2013年业绩增长主要是油气领域用管产品，包括LNG管、镍基合金油井管业务：
    镍基合金油井管：市场需求迫切，进入壁垒较高。在我国天然气年产量稳步增长以及开采环境不断恶化的行业背景下，镍基合金油井管对常规不锈钢管材的进口替代需求日益迫切（当二氧化碳和硫化氢浓度都很高时，目前唯有镍基耐蚀合金可以满足开采要求）。此外，镍基合金油井管产品有较高的技术壁垒及客户壁垒，目前国内只有宝钢和公司能够批量供货，因此进口替代空间巨大。我们预计2013年油井管产量翻倍，2013、2014年镍基合金管贡献EPS0.11元、0.13元。 LNG输送管：将充分受益LNG进口需求。2013年LNG接受站建设进程加快（中海油和中石化预计将新建15个接收站），而一个接收站的不锈钢管用量约4000-5000吨，且为较高端的产品（尤其是管材的口径大，要达到12米），公司产品市场空间巨大。公司LNG管材业务已通过技术认证，已充分具备批量供货的资质，预期今年LNG管产品产量5000吨，将有效拉动2013年业绩增长。预计2013、2014年贡献EPS分别为0.06、0.09元。 
    核电、钛管等产品有望超预期：  核电管业务：一是将受益核电重启；二是在建核电站有着较大的进口替代空间。预计核电产品下半年开始大规模招标。除传热管外，公司其他核电用管材也具备较强的竞争优势，预计2014年开始放量。 
    钛管业务：公司钛管主要是配合核电站用海水淡化，随着核电重启，钛管也将受益，若海水淡化产业化进程加快，公司钛管将成为新的业绩增长点。 
    风险提示：1）销售渠道扩展低于预期；2）募投项目投产进度低于预期。