报告摘要：
     2013 年一季度，公司共实现营业收入44,884.63 万元，同比增长0.26%；实现归属于母公司股东的净利润3,746.06 万元，同比减少11.30%。实现每股收益0.26 元。
    2013 年一季度，公司期间费用率达到41.03%，比去年同期增加1.50 个百分点。其中，销售费用达到12,732.61 万元，比去年同期增加846.43 万元，销售费用率达到28.37%，比去年同期增加1.82 个百分点。
    由于人感染H7N9 禽流感疫情事件的发生，公司餐饮主业短期受到一定影响。受中央"三公消费"控制影响，公司餐饮企业政务宴请和高端接待业务有所减少。但是，公司主要消费定位大众，已形成了以全聚德品牌为龙头、多品牌协调发展的态势。餐饮业务依托直营、加盟、"三合一"模式有望实现稳定增长。截止2012 年末，公司拥有成员餐饮企业共94 家。未来公司计划加快区域市场尤其是华东市场的开发，保证餐饮业务平稳较快发展。公司商品销售业务欲扩大产能，将成为公司未来业绩增长的亮点。公司收购了北京河善贞综合食品有限公司，其近2 万平方米土地用以扩建三元金星以及仿膳食品产能。另外，2012 年，公司进军团膳业务，已经与美顿公司合资成立了北京全聚德美顿餐饮管理有限责任公司，公司将在其业务形成一定规模时，分步对北京全聚德美顿餐饮管理有限责任公司的股权进行收购，直到最终控股经营管理。公司作为首旅集团餐饮上市平台，未来存在集团优质资源注入的可能。随着公司投资规模的扩大，启动再融资亦存在可能。 
    盈利预测及投资策略：公司核心竞争力在于显著的品牌优势，拥有完整的产业链，餐饮主业发展稳健，商品销售业务发展迅速，将成为公司业绩增长的亮点。
    公司未来存在资源整合的预期。我们预计公司2013-2015 的EPS 分别为1.16 元、1.27 元和1.40 元，公司目前股价31.30 元，对应PE27 倍、25 倍、22 倍， 维持"谨慎推荐"评级。 
    风险提示：原材料及人工成本上涨、食品安全、餐饮业竞争激烈等。