■一季度业绩大幅超出预期：海油工程一季度实现销售收入25.23 亿元，同比增长93.61%，实现归属于上市公司股东的净利润2.56 亿元，同比增长423.01%。业绩大幅超出预期，主要原因是工作量同比明显增加。
    ■一季度各项业务快速增长：设计业务量持续增长，累计完成设计工时53.89 万，同比增长27%，为公司下一步建造业务打下基础。完成南海深水气田项目海上采油平台3 万吨级上部组块陆地建造。各海域海上安装工程量呈现同比增长的良好态势，投入船天较上年同期增长140%，累计铺设海底管线43.53 公里，同比增长51%。
    ■二季度将是作业高峰：第二季度公司预计将进行13 座导管架、25座组块的陆地建造以及6 座导管架、6 座组块的海上安装和250 多公里海底管线的铺设作业，其中包括荔湾3-1 项目3 万吨级组块的浮托海上安装和铺设水深近1500 米的深水海底管线。
    ■上调毛利率水平：今年一季度毛利率为20.3%，比去年高出5.89 个百分点，为公司有史以来最高，我们先前预计2013 全年毛利率为18.5%，而一般一季度毛利率要比全年毛利率低4 个百分点，我们上调2013-2014 年海洋工程总承包业务毛利率到20%，则综合毛利率分布为19.7%、19.8%。一季度开局良好，二、三季度将是公司作业高峰期，我们预计公司业绩将继续呈现同比环比双增态势，全年业绩快速增长基础稳固，值得期待。
    ■上调目标价至10.5 元，维持“买入-A”评级，：我们预测2013-2015年每股收益0.35、0.5、0.66 元。较之先前分别上调了12.9%、8.7%、10%。按照2013 年30 倍的PE 估值，合理价位10.5 元，4 月25 日收盘价6.24 元，维持“买入-A”投资评级。
    ■风险提示：宏观及行业形势变化导致盈利预测不符合预期。