报告摘要：
    调研事项4月8日参加公司业绩说明会与高管做了深入沟通并参观了公司青岛场地。
    提升出口收入占比，平滑中海油资本支出带来的业绩波动。从历史数据来看，中海油资本支出（开发支出）呈现一定的周期变化，进而带动公司经营业绩的周期性变动。公司为了降低集团资本支出给公司经营带来的波动影响。公司未来几年力争将出口在营收中的占比提升到30%，参观海工青岛公司中了解到青岛场地主要从事装基式导管架平台、自升式钻井平台、浮式生产储油装置、深水浮式平台等制造，我们判断，澳大利亚西海岸天然气开发进度提速（相关权威机构预测澳洲天然气产量放量的时间节点在2015 年；公司目前通过与国外安装公司合作等方式逐渐深入介入西澳天然气开发项目）、海上油气田设备需求提升为公司实现相关目标提供基础。
    2013 年预计渤海业务占比仍超六成。尽管南海（深水）业务增长较快，公司初步预计今年业务占比中渤海占比将达六成，在一定程度上表明公司经营受台风等因素影响的程度相对可控程度更高。于此同时，公司结合国内不少平台（管道）老化程度较为严重的现状，增强维修业务的能力（包括购船等），提升维修业务占比及其盈利能力。
    充分利用资源，有效控制成本。去年公司新签订单达到160 亿，结转到今年的订单量大约在一百多亿。面对业务量的快速增长及场地受限的事实，公司利用周边造船企业吃不饱（新船订单大幅下降）的情况，以相对较低的成本取得公司短缺资源（场地、人员等），有效控制成本。
    投资建议：除去受益中海油资本支出增长，公司作为国内唯一一家集海洋石油、天然气开发工程设计、制造、安装、维修于一体的大型工程总包公司，其在国家、集团层面的战略地位不可小觑。维持盈利预测（不考虑增发事宜）：2013-2015 年EPS 分别为：0.33 元、0.41元、0.45 元。维持：“推荐”评级。
    风险提示：天气因素带来待机率大幅提升及突发事件带来成本提升较快。